2025年航空发动机行业分析报告：库存新周期或将开启，市场需求广阔.pdf

航空发动机：库存新周期或将开启，市场需求广阔

摘要

按库存周期的四个阶段来看，军工行业在2020年开启主动补库存，随后2021年批量采购到来，

库存中原材料不断主动/被动进行补库，于2023年达到原材料库存的高值，考虑到同期主机厂合

同负债见底，我们判断2023年或为被动补库存结束阶段。行业或已于2024Q1进入主动去库存阶

段，考虑到主机厂存货周转天数如中航沈飞约为105天，因此主动去库存转为被动去库/主动补

库存或于2024年内出现，企业经营或部分于Q3、Q4出现拐点。

下游总装：航发动力

中游低估值—锻造：中航重机、航宇科技、派克新材