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非淡泊无以明志，非宁静无以致远。——诸葛亮

背景

近年来,西方成熟资本市场推崇的投资者关系管理（investorrelation

management,IRM）在中国日益受到监管者、金融机构和上市公司的高度关注.根据全

美投资者关系协会（NationalInvestorRelationsInstituteNIRI）的定义,投资

者关系是公司的战略管理职责,它运用金融、沟通和市场营销学等方法来管理公司与金

融机构及其他投资者之间的信息交流,以实现企业价值最大化.对上市公司而言,IRM的

主要工作包括对投资者的分析研究、信息沟通、公共关系、危机处理、参与制定公司的

发展战略以及对投资者关系从业人员进行培训等.一般认为,IRM的主要目的是达到和

维持高的股票价格、促进融资计划的顺利实施、增强投资者信心从而降低融资成本以及

减少公司被恶意接管的可能性等.在有效市场假说(EMH)之下,公司可以通过给他的参

与者提供新的信息来影响市场。

现有的投资者关系理论研究

现有的投资者关系理论研究侧重于研究当严格的市场有效性假设不成立时投资者

关系是如何影响股票价格的。

主要包括四个方面：投资者关系是如何降低市场信息不对称性,进而升公司股票价

格；通过信息披露投资者关系能够让股票价格更准确反应公司的基本面(这并不必然降

低交易中的信息不对称),而这将带来更高的股票价格；投资者在信息不完全或受到蒙

蔽时,投资者关系是如何影响股票价格的；在多元化竞争性公司中的财务披露、由竞争

产生的外部性以及被用来应对这些外部性的合适的披露规则。

对上市公司而言,投资者关系管理的主要工作包括对投资者的分析研究、信息沟通、

公共关系、危机处理、参与制定公司的发展战略以及对投资者关系从业人员进行培训等.

其中,在公司网站上建立“投资者关系”栏目，以充分运用网络优势,建立快速、方便、

高效、低成本的沟通管理,是投资者关系管理的重要工作。严格地说,不能将公司自愿

在网站上进行投资者关系管理等同于信息的自愿披露.从国外公司网站投资者关系的

实践来看,其主要功能在于为分散的投资者服务.比如,按不同的格式、不同的语言表

达的财务报告;将多年的历史财务信息重新整理并加以排列;设立网上论坛供投资者

相互交流,甚至对投资者的提问加以耐心解答等.这同自愿性信息披露强调信息披露

的“增量”并不相同.

在我国,公司网站投资者关系的服务对象主要是以流通股股东为代表的中小投资

者.

非淡泊无以明志，非宁静无以致远。——诸葛亮

上市公司进行投资者管理的原因

管理者开展网站投资者关系管理的内部因素

从内部因素看,管理者有主动开展IR管理的动机.由于人力资本功用的发挥总要依

附财务资本,为证明自己有效履行了合约所规定义务,争夺市场上更多的财务资本的

投人,以及防止公司被接管的可能,管理者在一定程度上有动机向外发送信号,以消

除信息不对称导致的逆向选择问题.

（1）公司的再融资动机.公司投资者关系管理水平与公司证券的发行价格以及发行

效果存在密切的联系.公众一般都愿意投资那些透明度高、尊重投资者权益的上市公

司.2002年以来,伴随着股市低迷和投资者信心的下降,股票上市跌破发行价的现象开

始出现,在增发和配股中,券商大比例包销余额的案例也屡见不鲜.在此背景下,为争夺

资本市场上相对紧缺的财务资源,保证公司再融资计划的顺利推行,公司管理层应该会

有更强的激励主动做好与投资者之间的关系,其中,在公司自身网站中建立和发展投资

者关系,不失为一种方便、有效、成本相对低廉的理性选择.