利率期货和利率互换.ppt

利率期货和利率互换远期合约，在未来确定的时间按照确定的价格购买或者出售一定数量商品或者是金融产品的协议金融机构之间或者金融机构代理其公司客户签署交易所外，场外交易期货与远期非常类似，但是也有很大区别远期和期货未来要买，多头，long未来要卖，空头，short可以用来投机可以用来进行Hedge，不是为了盈利，而是为了锁定未来利率水平标的资产、基础资产（underlyingasset）的价格仅仅依赖于利率水平的衍生产品利率远期和利率期货01利率期货合约是买方或者卖方与期货交易所签订的协议05多头：买；空头：卖。义务而不是权力！03期货价格（futureprice），交割日期（settlementdateordeliverydate）02现在就要确定：未来的日期，未来的价格，未来的数量，未来的资产04例：基础资产A,6个月后交割，期货价格100。利率期货交易机制建仓平仓持仓建仓：新买入/新卖出一定数量期货合约建仓后，平仓或者持仓只要是在最后交割日之前，都可以进行数量相等，方向相反的期货交易来对冲原来的期货头寸买回卖出的合约，卖出买入的合约，平仓建仓后还没有平仓的，未平仓合约、头寸也叫持仓也可以选择最后交割实际的标的资产作为所有买者的卖者和买者的买者是期货参与者的对手有效避免违约能使交割日之前平仓更容易结算所的角色7月1日，A和B通过期货交易所签订协议，9月份（交割月）A购买，B出售91天的国库券01到期损益情况取决于现货价格，即债券价格02如果A想平仓不想等到最后进行实物交割，可以提前平仓：出售期货，然而价格发生变化，会引起盈利或者亏损03期货仓位和损益结算所的职能期货合约的结算，包括到期期货合约的交割和未到期期货合约的结算、平仓，并承担清算和履约等责任7月15日，A出售一份合约，平仓，而价格已经从97500涨至976250，因此，结算所要付给A1250。结算所的存在使得A平仓更容易如果没有结算所的存在，A和B、C都要发生交易才能实现平仓。1，期货：A←B,资金A→B,9750000115，期货：A→C,资金A←C,97625002临近到期日03期货：B←C,资金B→C,97750004结算所没有净头寸，多头空头完全抵消05没有发生实物交割06经常发生的情况是并不进行实物交割07交易所由交易室构成交易室提供几个交易池供会员交易期货合约现在很多期货交易所仍然是采用opencrysystme场内经纪人在交易所代理客户执行大部分交易，除此之外是独立交易商：完全自营，自营加代理客户交易独立交易商使得市场更有效率场内经纪人再联系期货交易者方面发挥了重要作用期货交易所的制度设计标的资产等级、每笔期货交易的标的资产面值、交割日期都是标准化的01标准化提高流动性02不同于远期，远期不具有标准化，因此更加灵活，但是流动性更差03标准化期货合约证券交易所经常使用做市商期货交易所经常不指定做市商通过场内独立交易商提供持续交易小投机商，价格稍有变动立即买入或者卖出当日交易商，当天平仓结束交易头寸交易商：平仓前持有头寸的时间长达一周持续交易0504020301交割程序在绝大多数情况下并不被执行，但是正是由于交割程序的存在才能保证期货价格受限于现货价格国债期货，到期日可以交割不同资产有的利率期货不允许实物交割，如欧洲美元存款期货合约。交割日期各不相同：交割日当天或者不久，交割月的某个日期之前交割月，最后交易日，最后交割日交割程序