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风险投资的操作流程

一个典型的风险投资公司会收到许多项目建议书。如美国新企业协进公司“”（NewEnterprise

AssociatesInc）每年接到二三千份项目建议书；经过初审筛选出二三百家后，经过严格审

查，最终挑出二三十个项目进行投资，可谓百里挑一。这些项目最终每10个平均有5个会

以失败告终，3个不赔不赚，2个能够成功。成功的项目为风险资本家赚取年均不低于35％

的回报（按复利计算）。换句话说，这家风险投资公司接到的每一项目，平均只有l％的可能

性能得到认可，最终成功机会只有0.2%,风险投资家寻找能使他们获得高额回报（35％以上

的年收益率）的公司或机会。有时，要在尽可能短的时间内实现这一目标，通常是3～7年。

成功的风险投资家有许多宝贵的经验，包括选择投资对象，落实投资，对该公司进行监督，

带领公司成长，驾驭公司顺利通过难关，促使公司快速发展。

虽然每一个风险投资公司都有自己的运作程序和制度，但总的来讲包括以下步骤：

（一）初审

风险投资家所从事的工作包括：筹资、管理资金、寻找最佳投资对象、谈判并投资，对投资

进行管理以实现其目标，并力争使其投资者满意。以前风险投资家用6O％左右的时间去寻

找投资机会，如今这一比例已降低到40％。其他大部分时间用来管理和监控自已投资的资

金。因此，风险投资家在拿到经营计划和摘要后，往往只用很短的时间走马观花地浏览一遍，

以决定在这件事情上花时间是否值得。必须有吸引他的东西才能使之花时间仔细研究。因此

第一感觉特别重要。

（二）风险投资家之间的磋商

再大的风险投资公司，相关的人员会定期聚在一起，对通过初审的项目建议书进行讨论，决

定是否需要进行面谈，或者回绝。

（三）面谈

如果风险投资家对企业家提出的项目感兴趣，他会与企业家接触，直接了解其背景、管理队

伍和企业，这是整个过程中最重要的一次会面。如果进行得不好，交易便告失败。如果面谈

成功，风险投资家会希望进一步了解更多的有关企业和市场的情况，或许他还会动员可能对

这一项目感兴趣的其他风险投资家。

（四）责任审查

如果初次面谈较为成功，风险投资家接下来便开始对企业家的经营情况进行考察以及尽可能

多地对项目进行了解。他们通过审查?对意向企业的技术、市场潜力和规模以及管理队伍

进行仔细的评估，这一程序包括与潜在的客户接触、向技术专家咨询并与管理队伍举行几轮

会谈。它通常包括参观公司、与关键人员面谈、对仪器设备和供销渠道进行估价。它还可能

包括与企业债人、客户、相关人员及以前的雇主进行交谈。这些人会帮助风险投资家做出关

于企业家个人风险的结论。

风险投资对项目的评估是理性与灵感的结合。其理性分析与一般的商业分析大同小异，如市

场分析、成本核算的方法以及经营计划的内容等与一般企业基本相同。所不同的是灵感在风

险投资中占有一定比重，如对技术的把握和对人的评价。

（五）条款清单

审查阶段完成之后，如果风险投资家认为所申请的项目前景看好，那么便可开始进行投资形

式和估价的谈判。通常企业家会得到一个条款清单，概括出涉及的内容。这个过程可能要持

续几个月。因为企业家可能并不了解谈判的内容，他将付出多少，风险投资家希望获得多少

股份，还有谁参与项目，对他以及现在的管理队伍会发生什么。对于企业家来讲，要花时间

研究这些内容，尽可能将条款减少。

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（六）签订合同

风险资本家力图使他们的投资回报与所承担的风险相适应。根据切实可行的计划，风险资本

家对未来3～5年的投资价值进行分析，首先计算其现金流或收入预测，而后根据对技术、

管理层、技能、经验、经营计划、