电新行业2025年投资策略分析报告：不破不立，重视供需反转，结构性机会.pdfVIP

证券研究报告

行业研究|行业深度研究|电力设备

不破不立，重视供需反转及结构性机会

——电新行业2025年度投资策略

2025年01月09日

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证券研究报告

|报告要点

2023年以来，电力设备行业各子板块均处于估值磨底阶段，2024H2光伏、风电估值回升，估

值水平在电力设备各子板块中处于较高位置。分板块来看，风光锂电网设备板块表现分化较

为显著，其中锂电板块有望率先实现供需反转，业绩实现拐点向上。我们认为随着各细分环节

供需端、技术变革端等方向逐步出现变化，2025年有望在复苏中寻找到各子板块结构性机会。

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行业研究|行业深度研究

2025年01月09日

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电力设备

不破不立，重视供需反转及结构性机会

——电新行业2025年度投资策略

回顾与展望：板块表现分化，锂电率先出清

投资建议：强于大市（维持）分板块来看，风光锂电网设备板块表现分化较为显著，其中锂电板块有望率先实

上次建议：强于大市现供需反转，业绩实现拐点向上。我们认为随着各细分环节供需端、技术变革端等

方向逐步出现变化，2025年有望在复苏中寻找到各子板块结构性机会。

相对大盘走势锂电：周期拐点或已至，新技术拥抱未来

电力设备沪深3002024年1-10月国内动力电池装机405.8GWh，同比增长37.6%；2024上半年新型

30%储能新增投运装机规模13.67GW/33.41GWh，同比均增长71%；我们预计到2026年

全球锂电池出货量将达2299GWh，三年CAGR为25%。随着国内外需求共振，各环

13%

节价格企稳，部分主材价格出现反弹，锂电有望迎来戴维斯双击，盈利和估值或持

-3%续修复，具备海外产能布局的头部企业有望迎来新一轮机遇。新技术方面，干法电

极、固态电池、复合铜箔迎积极催化；材料环节，铁锂与6F有望率先迎底部反转。

-20%风光储：供给需求侧迎积极催化，行业景气度提升

2024/12024/52024/92025/1

风电：海风方面，随着未来国内重点海风项目推进，招投标持续回暖，行业景气度

有望提升；陆风方面，随着风机中标价格企稳，产业链盈利有望修复。光伏：当前

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