公用事业行业市场前景及投资研究报告：大国碳中和，四代核电，解决核能利用痛点，“终极能源”.pdfVIP

证券研究报告|2025年01月09日

大国碳中和之四代核电优于大市

解决核能利用痛点，向“终极能源”过渡

核心观点行业研究·行业专题

行业趋势：核能发展势头强劲，挑战与机遇并存，四代核电呼之欲出。截至公用事业

2024年，我国在运和在建核电总量约1.13亿千瓦，规模升至世界第一，其中优于大市·维持

在建机组规模保持世界第一。目前我国核电发展以三代核电为主，受限于三

代核电技术特性，在发展空间、应用场景等方面面临挑战。而四代核电是核

能利用发展的下一阶段，针对三代核电面临的各种问题提出了新的堆型设计，

也是可控核聚变实现之前向“终极能源”过渡的核能利用方式。

如何提高反应堆的安全性？——四代堆固有安全性。四代核电的一个重要特

征是各种堆型设计具有固有安全性，，即“从物理定律出发就可以理解的”，

依靠系统本身设计和材料特性，不依赖外部保护装置，在正常工作和潜在异

常情况下均能“确定地”保持安全的特性。

如何解决燃料问题？——快堆、钍基熔盐堆。三代核电属于热堆范畴，其主

要燃料铀-235在自然界天然铀中的比重仅为0.7%左右。四代核电中的快堆则

可充分利用天然铀中占比99.3%的铀-238作为反应原料，可以让天然铀的利

用率从目前不到1%，提高到60%以上，大幅延长铀资源使用年限，缓解天然

铀一次供给不足的问题。四代堆中的钍基熔盐堆则可以改用钍作为燃料，我

国相对“富钍贫铀”，钍基熔盐堆可扬长避短，解决我国天然铀稀缺问题。

如何解决乏燃料问题？——快堆嬗变。压水堆会产生含有强放射性、长半衰

期的乏燃料，目前对乏燃料的主流处理方式仍是掩埋和储存，无法完全解决

乏燃料问题且成本高昂。快堆具有嬗变能力，是处理乏燃料的重要手段。快资料：Wind、国信证券经济研究所整理

堆既可以利用压水堆中剩余的堆后铀等元素进行发电，还可以通过嬗变消耗相关研究报告

掉乏燃料中的长寿命锕系元素，减少环境影响。《公用环保2025年1月投资策略-2024年全国碳市场配额交易及

清缴工作顺利结束，《加快工业领域清洁低碳氢应用实施方案》

如何增加核电厂址？——四代堆结合小堆或可成为内陆核电放开的重要契发布》——2025-01-06

《公用环保202412第5期-广东省2025电力市场年度交易结果

机。四代核电的固有安全性使核电扩散性风险大幅降低，冷却水需求也可减出炉，华电国际拟71.67亿元收购多项火电资产》——

2024-12-30

少，也不存在极端情况需要引入大量外部冷却水淹没反应堆的准备。部分四《公用事业与环保行业2025年投资策略-关注成本下行的火电、

代堆具有小型化自然循环设计，适用聚焦偏远地区供电，降低了厂址条件的燃气及防御逻辑的水电、核电；同时关注资产整合标的》——

2024-12-27

限制，还可以利用煤电厂址进行“煤改核”。《公用环保202412第4期-1-11月全社会用电量同比+7.1%，11

月工业及混合油（UCO）出口量创历史新高》——2024-12-22

如何增加核电的利用场景？——四代堆提高蒸汽参数。核电运行能量利用效《公用环保202412第3期-多省开展2025年电力市场交易工作，

长江电力发布2024年中期分红规划》——2024-12-16

率较低的一个重要因素是蒸汽参数较低导致能量损失大。从能