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汽车行业铝合金压铸件专题分析--第1页
汽车行业铝合金压铸件专题分析
汽车行业铝合金压铸件专题分析
展望未来，我们认为铝压铸件板块可能正迎来业绩爆发的中
长期拐点，值得重点关注。核心逻辑如下：
1）一体化压铸使压铸件行业的资金和技术壁垒大幅提升，
集中度有望持续提升；龙头公司利用融资优势大幅扩产，未来
2-3年收入有望放量。2）固定资产周转率、折旧/收入比例在2021
年盈利拐点，支撑毛利率上行；短期看，随着成本部分向下游客
户转移、铝价格高位回调，成本侧压力缓解，毛利率有望进一步
改善；由于费用率较为稳定，行业净利率有望持续改善。
一、特斯拉引领、“新旧”势力跟进，大压铸时代来临
1.1特斯拉一体化压铸有望引领汽车制造工艺和材料革命
减重、增效、降本，特斯拉在ModelY上率先使用一体化压
铸。一体化压铸是指将原本由数十个零件构成的底盘部件一次压
铸成型，以极简化底盘零部件的制造流程和工艺，进而实现“更
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轻、更紧凑、更好的NVH、更低的投资、更低的单位成本”。特
斯拉对一体化压铸工艺的应用可分为三个阶段：
1）将Model3上原来由70个左右冲压钢板焊接而成的后底
板，一体化压铸为1-2个大型铝铸件，使得零部件重量可以减轻
10%-20%，连接点数量由700-800个减少到50个，制造时间由原
来1-2小时缩短到3-5分钟。2）将前底板和后底板（共计170
个零部件）分别一体化压铸为前、后两个大型压铸件，此举合计
可减少1600个焊点，进一步增效降本。3）一体化前底板+CTC+
一体化后底板，将电芯直接集成到车辆底盘上，三者结合使重量
降低10%，续航里程增加14%，零件减少约370个，进一步提升
生产效率。
一体化压铸有望带来汽车制造的工艺革命。传统的汽车制造
流程涉及冲压、焊接、涂装、总装等4大工艺，特斯拉在应用一
体化压铸工艺之前也采用上述生产流程（如特斯拉上海工厂
Model3工艺布局所示）。在奥斯汀工厂ModelY的生产过程，由
于其前后底板均采用了一体化压铸工艺，压铸车间出现在工艺布
局之中，与冲压车间“并驾齐驱”。随着压铸工艺的逐步推广，
冲压和焊接工艺有望部分被取代。
压铸跻身汽车制造主流工艺将进一步带来汽车材料革命。钢
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板易于冲压和焊装，广泛应用于传统的汽车制造工艺，一直以来
占据汽车材料的主导地位，2015年占比超过60%（2015年北美
轻型车）。由于铝合金是压铸工艺的主要材质，随着压铸跻身主
流制造工艺，铝合金也将部分替代钢铁，迎来使用量的大幅提升。
1.2“新旧”势力携手压铸厂商积极探索一体化压铸
目前主机厂引入一体化压铸工艺存在自研模式和供应商模
式两种模式。自研模式是指在目前投产的四大汽车制造工厂里设
置压铸车间，自制一体化压铸件，典型代表如特斯拉；由于一般
整车厂前期并不掌握压铸工艺，且一体化压铸壁垒较大，故该模
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