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证券研究报告

2018年01月22日

体育专题：小小“塑料”撑起巨大场馆缺口

诸海滨分析师SAC执业证书编号：S1450511020005

诸海滨分析师SAC执业证书编号：S1450511020005zhuhb@

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2018-01-18相应需求高涨加以政策扶持，中国气膜行业增长可期：体育场馆建设巨大的需求量，气膜场馆在体育场馆建设方面的多重优点，加上气膜建筑在其他领域的不断扩张保证气膜建筑需求增长，截至2015年年底，我国气膜建筑总项目数达到215个（《中国体育气膜行业白皮书》），气膜行业正处在快速发展时期。2017年中国体博会“千馆计划”计划在全国范围内打造以气膜建筑为主要载体的新型体育场馆，在国内实现数以千计的场馆覆盖。根据我们粗略测算，2016-2025年气膜行业的新增市场规模将会达到47到99亿元之间，其中体育应用规模约为16亿元到36亿元，随着需求的提升+政策扶持，我们认为中国体育气膜建筑高速增长可期。

2018-01-18

市场集中度较高，技术和品牌是竞争重点：国外气膜建筑市场已处于成熟的市场阶段，主要集中于北美和欧洲。国外拥有成熟技术实力且规模领先的主要气膜建筑公司有加拿大的Yeadon、加拿大的Farley和美国的ASATI，这三家企业的市场占有率达到80%（博德维公开转让说明书）。经过10年的发展，国内气膜企业正逐步崛起。根据《中国体育气膜行业白皮书》公布，我国企业市场占有率两极化严重，行业集中度较高，行业竞争度较低，2015年行业中排名靠前的四家厂商在体育领域项目占到总体份额的93%。其中，北京约顿气膜市场份额最高，占总体的44%，而其中关键在于技术和品牌效应。建议关注新三板的优质标的：约顿气膜（831527.OC）和博德维（836646.OC）。

■新三板、A股、美股、港股和一级市场体育行业市场回顾（10.24-11.23）:

（1）新三板:安信新三板体育板块月涨幅为4.92%，其中个股涨幅前五名分别为:赛普健身、奥翔科技、中悦科技、瀚翔生物、凯路仕。成交额前五名分别为：英雄互娱、凯路仕、奥翔科技、新赛点和赛普健身。

（2）A股:受上周整个主板市场下跌情绪的影响，A股15个标的除嘉麟杰小幅上涨0.29%外，其他标的表现均出现下跌，跌幅前三名为中潜股份、信隆健康、鸿博股份，跌幅分别为-25.77%、-24.99%、-24.07%。

（3）美股:美股体育行业28家公司中12家公司上涨，涨幅前三分别

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为OInc、希伯特体育、富乐客FootLocker，涨幅分别为+73.68%、+38.77%、+28.21%。跌幅前三名为安德玛-C、安德玛-A、探索传播-C，跌幅分别为-23.32%、-22.31%、-10.40%。（4）港股:港股体育行业16家公司中5家公司上涨，涨幅前三分别为北