上能电气(300827)受益海外储能光伏市场爆发，公司正处于业绩增长的奇点之上-241230-中信建投-42页.pdfVIP

证券研究报告·A股公司深度电力设备

受益海外储能光伏市场爆发，公司上能电气(300827.SZ)

正处于业绩增长的奇点之上

核心观点

公司最大的看点是储能变流器（PCS），也是A股储能产业链海外市场弹性最大调升买入

的标的之一，较为稀缺。未来全球储能市场5年复合增速超过30%，全球储能爆朱玥

发的过程中，集成商领域竞争加剧，但宁德时代、比亚迪等跨界巨头进入之zhuyue@

后，PCS环节大多须依赖外采，集成商/EPC+第三方设备供应商成为海外业主的010

首选模式之一。同时，公司过硬的产品品质和长期的海外布局，使得公司成为SAC编号:S1440521100008

当下少数几家能够进入海外业主合格供应商名单的中国第三方独立PCS公司。近SFC编号:BTM546

年来公司光、储并举，集中式、组串式齐发，早期富有远见地布局了海外产雷云泽

leiyunze@

能，终得收获，目前公司正处于业绩增速的奇点之上，收入预计自2025年开始

SAC编号:S1440523110002

进入增长快车道，将明显摊薄各项费用成本支出，业绩超预期概率大。

发布日期：2024年12月30日

摘要

当前股价：47.55元

储能是电力设备和新能源行业增速最快的子板块之一，我们预测2025年全球储

能新增装机259GWh，同比增长47%。储能PCS有望成为公司接下来业绩爆发主要数据

的核心：股票价格绝对/相对市场表现（%）

1）PCS技术迭代快，壁垒高，格局较为稳定，盈利能力有保证，是储能爆发1个月3个月12个月

最受益的环节。1.49/-0.1837.63/12.4069.64/54.56

2）公司坚守PCS独立供应商定位。在北美，由于价值量占比较低，外购PCS12月最高/最低价（元）51.90/19.29

不影响业主获得“本土制造”补贴，独立第三方PCS受到业主青睐；在中总股本（万股）35,945.66

流通A股（万股）25,999.65

东，GWh级储能项目频频爆发，巨头纷纷下场，储能集成环节激烈，但

总市值（亿元）17