华明装备变压器分接开关龙头企业，充分受益新型电力系统建设.pdfVIP

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内容目录

1.公司分接开关国内品类最全市占率处于领先地位5

1.1.深耕分接开关领域三十年行业地位稳固5

1.2.2018年后聚焦分接开关营收稳步阶梯式增长6

2.分接开关是变压器关键配件500kV以上国产渗透加速9

2.1.分接开关涉及学科众多制造壁垒较高9

2.2.新型电力系统建设长期持续拉动分接开关整体需求11

2.3.特高压打破国外垄断500kV及以上国产替代加速13

3.分接开关设备存有量大检修服务需求旺盛15

4.逐鹿海外市场拓宽第二成长空间18

5.盈利预测与评级20

6.风险提示21

请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明第3页/共23页

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图表目录

图表1：公司历史沿革5

图表2：公司股权结构（截至2024年6月30日）6

图表3：公司业务及产品介绍6

图表4：2016—2024H1公司主营业务收入及同比增速（亿元）7

图表5：2017—2024H1各项业务毛利率7

图表6：2017—2024H1公司各项费用率情况7

图表7：2017—2024Q3公司归母净利润及同比增速（百万元）8

图表8：分接开关在变压器中构造示意图9

图表9：公司分接开关业务产品矩阵9

图表10：分接开关涉及学科领域众多10

图表11：分接开关准入周期长、建造壁垒较高10

图表12：分接开关从原料至成品加工流程示意图10

图表13：公司分接开关应用领域11

图表14：2013至2023年新增发电设备容量及全社会用电量增速（万千瓦，%）12

图表15：2016—2020电网各电压等级投资占比（%）12

图表16：各电压等级投资构成（%）12

图表17：2013至2023年风电和光伏新增装机（百万千瓦）13

图表18：公司产品体系已将电压等级完整覆盖至1000kV14