CMF中国宏观经济专题报告（第96期）地方债务化解成效、挑战与展望.docx

CMF宏观经济热点问题研讨会（第96期）

地方债务化解最新进展、问题与展望

报告人：袁海霞

司公任

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院所学究济研经济学经大学民大人民国人中国、中院：

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位单办主

n近期增量财政政策注重总量发力与结构调整，“6+4+2”化债组合拳是“重头戏”

一次性增加6万亿元地方债务限额置换存量隐性债务为便于操作、尽早发挥政策效用，新增债务限额全部安排为专项债务限额，

一次性增加6万亿元地方债务限额置换存量隐性债务

为便于操作、尽早发挥政策效用，新增债务限额全部安排为专项债务限额，一次报批，分三年实施、2024—2026年每年2万亿元

6

万亿

化债组合拳

2

4万亿

万亿

2029年及以后到期的棚户区改造

隐性债务2万亿元，仍按原合同

偿还

从2024年开始，连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，补充政府性基金财力，专门用于化债，累计可置换

隐性债务4万亿元

三项政策协同发力，2028年之前，地方需消化的隐性债务总额从14.3万亿元大幅降至2.3万亿元，平均每年消化额从2.86万亿元减为4600亿元；五年累计可节约6000亿元左右利息

近期宏观政策尤其是财政政策发力逻辑将直接作用于三个部门资产负债表的修复，有利于缓解地方流动性压力，释放地方活力和积极性；但更需要关注到其背后意图，即对于推动深层次体制变革、央地关系重塑、政府职能转变、地方行为模式与激励体系根本性改变的决心

其他

其他增量财政政策

?发行特别国债支持国有大型商业银行补充核心一级资本，提升抵御风险和信贷投放能力，服务实体经济发展

?叠加运用地方政府专项债券、专项资金、税收政策等工具，支持推动房地产市场止跌回稳；专项债可支持回收闲置存量土地、新增土地储备，以及收购存量商品房用作保障性住房

?加大对重点群体的支持保障力度，针对学生群体加大奖优助困力度，提升整体消费能力

?中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间，将继续积极利用可提升的赤字空间

?专项债发力：扩大专项债发行规模，拓宽投向领域，提高用作资本金的比例

?支持两新：加大力度支持大规模设备更新，扩大消费品以旧换新的品种和规模

?加大中央对地方转移支付规模，加强对科技创新、民生等重点领域投入保障力度

资料来源：公开资料，财政部，中诚信国际研究院整理

资料来源：公开资料，财政部，中诚信国际研究院整理

蓝部长：“四个转变”

蓝部长：

“四个转变”

1.化债基调发生重大转变，从“在化债中发展”转向“在发展中化债”

政策基调：

化债中发展

发展中化债

网传“一揽子化债”

文件要点

政策优化范围扩大时限延长

在化债中发展2023.11

在化债中发展

2023.11

中央金融工作会议

全面加强金融监管，有效防范化解金融风险；建立防范化解地方债务风险长效机制，建立同高质量发展相适应的政府债务管理机制，优化中央和地方政府债务结构

——首提建立地方债务长效机制

2023.9

35号文

实施“名单制”管理，划定12个重点省份，支持重点省份融资平台今明两年债务存量化解

2023.12

中央经济工作会议

1.坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，强化宏观政策逆周期和跨周期调节

2.持续有效防范化解重点领域风险，统筹好地方债务风险化解和稳定发展，经济大省要真正挑起大梁

——分区域差异化侧重化债与发展

2023.12

47号文

要求“砸锅卖铁”全力化解地方债务风险，在风险降至中低水平之前，严控新建政府投资项目，严格清理规范在建项目

二十届三中全会：建立防范化解隐性债务风险长效机制

在发展中化债

10.1211.4-812.9/12.12

经济工作会议国新发布会人大常委会政治局会议/中央

经济工作会议

1.化债及时雨：拟一“6+4+2”1.实施更加积极

次性增加较大规模地组合拳有为的宏观政策

方债务额度置换隐债置量隐债更加积极的财

2.支持补充大行资本为发展腾政政策适度宽

金、房地产止跌回稳挪空间松的货币政策

3.中央财政还有较大