混合资产周度跟踪：春季躁动下的市场走势与风格选择-241229.pdf

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债券市场专题研究报告日期：2024年12月29日

春季躁动下的市场走势与风格选择

——混合资产周度跟踪

核心观点分析师：王明路

执业证书号：S1230523120006

近10年来，A股市场出现春季躁动的概率较大，春节前市场走势较为平稳，节后市场wangminglu@

整体反馈较为积极。结合春节的日历效应，当前时点或已接近每年最佳的布局窗口。

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风格上，小盘成长和小盘价值在春季躁动中更占优，行业上，近年来通信和计算机行

1《跨年后资金价格惯性走

业领涨，煤炭和有色金属其次。展望后市，受益于低空经济发展司的设立和AI行情的

低》2024.12.29

持续催化，成长风格有望维持向上的趋势。

2《关注存单与城投下沉博

弈》2024.12.29

❑近10年来A股出现春季躁动的概率较高。春节前市场走势较为平稳，节后市场3《超长地方债流动性溢价如

整体反馈较为积极。Wind全A指数在春节前T-5到T+5个交易日的净值走势后何看？》2024.12.29

发现，市场走势往往呈现单边行情，平均涨幅达4.1%，呈现单边向上的趋势。结

合春节的日历效应，当前时点或已接近每年最佳的交易窗口。

❑结合日历效应，小盘价值/价值表现占优。近10年来，大类资产维度，春节前后

黄金和权益资产表现优异；风格维度，小盘成长、小盘价值表现突出，大盘价值

表现滞后；指数维度，微盘、小盘、红利指数表现优异，大幅领先上证指数和沪

深300；行业维度，近三年，表现排名前五的行业（除综合）分别为通信、计算机、

煤炭、有色、化工。

❑春季躁动下，或是最佳布局窗口。历年来春节期间权益市场普涨，但成长风格的

弹性更大。主题层面，受益于低空经济发展司的设立和AI主题的持续催化下，小

盘成长风格有望迎来反弹。

❑行情回顾：过去一周（12月23日~12月27日，下同）权益市场走势分化，大盘

指数走强，微小盘风格表现较为疲软；2025年归母利润增速环比大多修复，其中

农林牧渔、煤炭、汽车等板块一致预期修复显著。债券方面，短端利率有所抬升，

而长端利率较上周相比变动不大，长短端走势呈现分化，10Y国债收益率重返

1.7%以下。转债方面，市场走势尚可，各类指数、风格大多上涨，其中AA指数、

高价、中盘、高价低溢价率指数涨幅靠前；行业方面，金融、公用事业、信息技

术指数领涨。

❑风险提示

经济基本面改善持续性不足，导致市场情绪反复波动；债市超预期调整，导致转

债估值大幅下跌；海外流动性宽松节奏弱于预期，导致市场风险偏好承压；历史

经验不代表未来。

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