【交银国际证券-2025研报】和黄医药（00013）：优异对价出售联营公司权益，管线进展喜人，上调目标价.pdfVIP

交银国际研究

公司更新

医药收盘价目标价潜在涨幅2025年1月7日

港元24.55港元44.00↑+79.2%

和黄医药(13HK)

优异对价出售联营公司权益，管线进展喜人，上调目标价

以6.08亿美元出售非核心合资企业，进一步聚焦创新研发主业2025年个股评级

1月1日，和黄医药宣布以6.08亿美元（约14倍2023年市盈率）现金向

买入

上海金浦健服股权投资管理有限公司和上海医药出售其在上海和黄药业的

45股权。交易前，和黄医药与上海医药各自在上海和黄药业中持股50

根据协议条款，金浦健服和上海医药将分别以4.73亿和1.35亿美元现金收1年股价表现

购上海和黄药业35和10股权，和黄医药则将在交易完成后保留5的股40%13HK恒生指数

权。和黄医药预计，上述交易将给公司带来4.77亿美元的税前收益，其中30%

大部分将反映在2025年业绩中。此外，公司向金浦健服保证上海和黄药20%

10%

业净利润未来三年每年至少增长约5，若达成，2026-27年还将获得更多0%

收益；若未达成，补偿总额将不超过9,500万美元-10%

-20%

自研ATTC平台差异化优势显著，即将进入临床验证阶段：公司计划将上-30%1/245/249/24

述交易所得的款项用于进一步开发其内部产品管线，并推动发展其核心业资料来源:FactSet

务战略，重点包括：1）下一代抗体靶向偶联药物（ATTC）平台，借助抗

体-小分子抑制剂的协同作用，精准靶向癌症生长所需蛋白、有效克服化股份资料

52()34.70

疗耐药性，同时基于靶向治疗的药物载荷也有望降低细胞毒素相关的各类周高位港元

52()19.16

毒性，有望与免疫疗法/化疗组成一线标准治疗。临床前数据显示强大的周低位港元

()42,823.46

抗肿瘤活性和持久的缓解