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游戏产业全景解析，关注行业长期趋势

＃createTime1＃2023年09月06日

投资要点

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⚫“一核心+多端互通”或将成为手机游戏发展趋势。从玩家角度来说，对于

游戏的选择，很大程度上取决于游戏设备与玩家自身游戏习惯的匹配度。

而多端互通就是直击痛点的对症下药，无论是PC、主机、手机玩家，都

能在自己最熟悉的平台上玩到同一款游戏，这种方式较为契合手游这一简

化的游戏赛道，在降低游戏门槛的同时，亦能形成游戏圈层，横向丰富游

戏玩法，形成大DAU游戏单品，创造更高收益。

⚫中轻度休闲游戏或将在未来一段时间内成为主流游戏品类之一。中轻度休

闲游戏以棋牌、割草、挂机、合成、养成、休闲竞赛等玩法，与市场客群

心态高度契合。相对于重度游戏，中轻度休闲游戏制作周期更短，更侧重

于玩法侧和内容侧的挖掘和创新，对于美工、文案设计等方面的要求较少，

更有利于AIGC进行全方位的赋能，进一步提升游戏迭代速率和版本更新

速率，未来或将形成爆款游戏轮动趋势。

⚫关注端游侧发展带来的手游机遇。爆款游戏的出现主要源于抓住了不同时

期的用户行为和心理特征，在端游小样本延伸到游戏的大样本中，这一特

征仍然适用。一方面，诸多端游开启“端转手”进程，另一方面，我们也

可以在众多手游爆款上看到爆款端游缩影，即“端改手”。未来，在注重

创新的游戏领域，端游侧热门独立游戏的出现，将持续引领手游演进方向，

为手游产品提供一定的盈利确定性。

⚫重视IP带来的内容价值。一方面，如“传奇”、“奇迹”、“石器时代”等

2000年代的IP，受众多为当前30-39岁的青壮年群体，在实现从“有时间

无消费能力”到“有消费能力缺时间”的转变后，更乐意为情怀消费，这

种IP消费趋势将会在未来持续轮动。另一方面，如“斗罗大陆”、“凡人

修仙传”、“盗墓笔记”等网文、动漫、影视热门IP，除情怀付费外的偶像

付费、兴趣付费，同样具有相当的市场潜力。

⚫牢握宣发入口，秉持玩法核心。在庞大的游戏产品库中，如何实现首轮用

户触达，IP的加持固然有效，游戏的宣发也是一大重点，只有游戏“被看

见”，才能实现用户转化可能。在首轮游戏引流后，要实现用户的长期增

长、留存和消费，主要由游戏性质、质量和运营能力所决定。

⚫AIGC为A股游戏公司带来的降本增效效益或将在未来缓慢释放。AIGC

对A股游戏公司成本端的改善不是一蹴而就的，而是一个长期的过程，人

员的培训、技术的优化和应用、模型的训练等均需要在较长的周期内陆续

实现。

⚫投资建议：我们认为，2023年下半年将是大部分游戏公司的业绩集中释放

期，得益于AI技术的高效赋能和充足的版号供应，展望未来前景乐观。

当前游戏板块整体估值已回归到22倍左右，部分游戏公司估值甚至更低，

行业向上空间值得重视。我们坚定看好贯穿全年、持续数年的游戏行情。

推荐A股传媒板块的恺英网络、三七互娱、吉比特、姚记科技、完美世

界、盛天网络、电魂网络、宝通科技等，建议关注游族网络。

⚫风险提示：游戏行业政策变动风险、新游戏开发和运营失败风险、游戏出

海风险

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明

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目录

1、中国游戏行业发展概述-6-

1.1、从游戏机到游戏厅-6-

1.2中国网游从低迷走向辉煌-8-

1.3、页游成为轻量化游戏的排头兵-11-

1.4、智能手机带来游戏新格局-12-

1.5、小程序游戏打开新市场-15-

1.6历史上的现象级游戏-17-

2.头部游戏类型介绍-17-

2.1RPG角色扮演类-18-

2.2FPS射击类-