资金流向和中短线指标体系跟踪(四)：四季度融资资金成本结构分析.pdf

摘要：

✓专题：四季度融资资金成本结构分析

➢整体而言，结合1月3日融资融券市场平均担保比例仍为249%来看，目前两融风险较小。

➢分重要指数看，融资资金净流入规模较大的指数包括上证指数、中证A500、国证2000，其整体亏损幅度分别为4.7%、6.9%、

6.0%；北证50回撤较大，但鉴于入场资金有限，影响较小。

➢分申万一级行业看，融资资金净流入规模较大的指数包括电子、非银金融、计算机，其整体亏损幅度分别为4.3%、10.1%、

9.9%，各行业两融风险也仍可控。

✓宏观流动性与资金价格：

➢公开市场操作：本期央行公开市场累计净回笼2892亿元，宏观流动性边际转松

➢货币市场利率：银行间流动性转松

➢债券市场利率：债市走强，国债和信用债收益率均下行至近5年历史低点

➢外汇市场：中美利差持续扩大，美元兑人民币即期汇率进一步贬值

✓微观流动性与A股市场资金面：A股缩量下跌，可跟踪资金小幅净流出

➢散户：或出于抄底博反弹情绪，活跃度指标环比回升

➢杠杆资金：大幅净流出，加仓银行、公用

➢外资：北向成交热度环比回升，但海外ETF继续减配A股

➢公募：偏股型基金新发强度边际回落，几乎均为指数型基金，偏股混合型、灵活配置型基金仓位回升；ETF大幅净流入，加仓

双创板块

✓中短线指标体系跟踪：

➢A股与汇率/港股/商品背离指标：均由严重背离区间回落，对于市场短期走势的指示性意义较弱

➢A股大小盘分化指数：收益仍偏均衡，换手率分化程度触顶小幅回落，后续小盘相对大盘换手热度进一步降温的概率或高于

95%

➢微盘-红利轮动指标：近期指标快速回落，中短期来看红利相对微盘的超额收益大概率将迎来收敛

✓风险提示：经济复苏不及预期、海外衰退超预期、地缘政治事件黑天鹅、统计数据口径存在偏差等2

目录

、1专题：四季度融资资金成本结构分析

1、专题：四季度融资资金成本结构分析

、2宏观流动性与资金价格

2、宏观流动性与资金价格

股市场资金面A、3微观流动性