消费提振的线上入口，电商代运营缘何受关注？.pdf

摘摘要要

❑2025年政策定调扩大内需、提振消费。中国经济经历从高速增长到高质量增长的转型，消费成为稳定经济增长的关键因素，

2023年中国最终消费支出占GDP比重达56%，但横向对比发达国家占比70%+，消费未来有巨大发展空间。2023年以来经济

处于弱复苏状态，2024年政策补贴刺激消费需求释放，效果较为明显。2025年政策强调全方位扩大内需、稳住楼市股市、大

力提振消费，我们预计2025年将有望出台更多的消费刺激政策及促消费措施，并可能扩展涵盖更多品类。

❑线下零售线上代运营，提振消费落地的两条共识路径。刺激消费政策主要通过激发居民消费意愿，除了消费券和国补等政

策（主要是刺激需求），另一个方向可能是供给侧创新“新模式”。刺激消费政策需要在线下、线上品牌、线上代运营等落

地实际场景中落地。我们认为【已经形成共识的落地场景】将成为投资机会，最终能够兑现业绩和资产价值的企业，才能真

正受益。因此，线下的“百货商超”和线上的代运营、线上品牌等，都是关键的落地场景。

❑促消费政策频出，多角度催化消费。2024年12月12日，中央经济工作会议提出“……积极发展首发经济、冰雪经济、银发经

济”。我们认为政策提出的首发经济、谷子经济、新出现的消费场景微信小店送礼物等，都是消费板块在政策优先支持下有

望成为促进内需的措施。我们认为2025年新的经济模式、新兴名词如谷子经济、首发经济和微信小店等，持续不断涌现，展

现出“自上而下提振消费的意图”。

❑头部电商代运营公司是线上各种促消费政策的落地入口。2025年消费板块在政策优先支持下有望成为促进内需的新增长点，

电商代运营公司作为线上对接消费者，承接消费需求的公司，具备打造品牌和产品能力，有望把握各种新概念、新渠道带来

的新消费场景给予的品牌新合作、宣传机遇，推荐当前头部线上代运营公司如若羽臣、建议关注青木科技、水羊股份、壹网

壹创、丽人丽妆、南极电商等抓住2025年消费提振的线上入口，与品牌合作共赢创业绩新高。

❑风险提示：经济复苏不及预期、行业竞争加剧、平台政策调整风险等。

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目录

1.2025年政策定调扩大内需、提振消费

2.线下零售线上代运营，提振消费落地

的两条共识路径

3.促消费政策频出，多角度催化消费

4.投资建议

5.风险提示

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一、2025年政策定调扩大内需、提振消费

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消消费是经济增长的压舱石，重要性逐费是经济增长的压舱石，重要性逐步步提升提升

❑中国经济经历从高速增长到高质量增长的转型。2000-2011年间GDP年均增速保持在8%到15%之间；2012-2019年间增速

有所放缓，但仍保持在高个位数水平。2020-2022年，受疫情影响经济波动加剧，2023年以来呈现弱复苏。

❑消费成为稳定经济增长的关键因素。2023年，中国最终消费支出占GDP比重达56%，其中居民消费占38%，政府消费占

18%。在“以国内大循环为主体、国内国际双循环”的新发展格局下，消费市场的地位愈加重要。

图：中国历年GDP增速图：消费、投资、出口占中国GDP比重

16%

资本占比出口占比消费占比

14%