华锐精密-公司深度报告硬质合金数控刀片先进制造商产品升级促业绩增长-23010929页.pdfVIP

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华锐精密(688059)报告日期：2023年01月09日

硬质合金数控刀片先进制造商，产品升级促业绩增长

——华锐精密深度报告

投资要点投资评级:买入(首次)

❑硬质合金数控刀片先进制造商，2017-2021年扣非归母净利润CAGR约46%

公司是硬质合金数控刀片先进制造商，近年来数控刀片产量稳居国内前三，是国分析师：邱世梁

家级专精特新“小巨人”企业。2021年公司订单高增长、业绩迎爆发，2017-执业证书号：S1230520050001

2021年营业收入、扣非归母净利润CAGR分别为38%、46%。qiushiliang@

❑2021年国内刀具市场消费额约477亿元，2021-2030年CAGR约3%分析师：王华君

全球刀具市场消费额：预计2022年约2730亿元，2016-2022年CAGR约3%，执业证书号：S1230520080005

按全球硬质合金刀具消费额占比全球刀具消费额63%预估，2022年全球硬质合wanghuajun@

金刀具消费额约1715亿元。分析师：林子尧

国内刀具市场消费额：2021年约477亿元，2005-2021年CAGR约8%，2030年执业证书号：S1230522080004

消费额将达到631亿元，2021-2030CAGR约3%。按国内硬质合金刀具消费额占linziyao@

比刀具消费额53%预估，2021年硬质合金刀具消费额约253亿元。

❑竞争格局：国内刀具市场较为分散，国产头部企业逐步向中高端刀具市场渗透基本数据

整体来看，2018年国内刀具市场CR4约17%，主要以海外企业为主，分别为山收盘价￥163.69

特维克（7%）、肯纳金属（4%）、株洲钻石（3%）、三菱（2%）。伴随国内刀具总市值(百万元)7,203.67

企业技术升级，性价比优势凸显，国内刀具头部企业在硬质合金刀具市场市占率

总股本(百万股)44.01

迅速提升，2021年株洲钻石、欧科亿、华锐的市占率分别约为13%、2%、2%，

分别较2018年市占率约6%、1%、1%提升7pct、1pct、1pct。股票走势图

❑销售渠道建设逐渐完善，布局海外有望进一步提升盈利能力华锐精密上证指数

公司采取经销为主，直销为辅的销售模式，2021年经销渠道营收占比约89%。8%

-2%

公司不断完善销售渠道建设，进一步加大了直销团队的建设力度与直销客户的开-12%

发力度，未来下游应用领域不断拓宽下，直销比例有望提升。同时公司积极布局-22%

海外市场，在海外当地雇员进行降本，盈利能力有望提升。-32%