计算机行业2025年度策略报告：科技自强，拥抱主线.docxVIP

证券研究报告

2025年1月14日行业：计算机增持（维持）

科技自强，拥抱主线

——计算机行业2025年度策略报告

分析师：李行杰SAC编号：S1760524010003邮箱：lixingjie@

分析师：夏明达SAC编号：S1760523080004邮箱：xiamingda@

主要观点

n2024年全年板块表现处于全行业中位，配置比例仍有上行空间

n2024全年，A股申万计算机指数上涨4.42%，在申万31个一级子行业中，计算机板块年涨跌幅排名为第15位。24Q3计算机板块基金配置比例边际下滑，达2.37%，环比下降0.12pct。

nAI板块：“软硬结合，硬件先行”

nAI算力受益于推理算力需求增长以及自主可控要求有望先行，看好AI芯片作为重要算力底座的投资机会；AI应用进入发力阶段，看好其中商业化落地相对较快的细分赛道；AI端侧设备趋于轻量化，云侧算力重要性或提升，建议关注算力建设相关公司投资机会。

n信创板块：政策加码，细分信创有望提速

n信创政策加码，细分信创有望提速，建议关注受益于增量资金落地推进招投标进度、以及受益于垂直行业需求推动的国产操作系统、数据库等细分方向。

n智能驾驶板块：成本下行，智能化上行

n智能驾驶成本下行，智能化上行、主机厂高阶智驾下沉，有望推动智驾软件渗透率提升。

n风险提示：行业竞争加剧风险；商业化进度不及预期风险；技术路线调整风险。

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目录/Contents

01计算机板块行情复盘

02计算机板块经营情况

03投资主线：AI

04投资主线：信创

05投资主线：智能驾驶

06投资建议

07风险提示

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1.1计算机板块行情复盘

n板块涨幅处于全行业中位。2024全年，A股申万计算机指数上涨4.42%，沪深300指数上涨14.68%，板块整体跑输沪深300指数达10.26pct；在申万31个一级子行业中，计算机板块年涨跌幅排名为第15位。

n板块估值快速修复。截，SW计算机板块指数为4591.97，PE-TTM为70.27，从估值看，2024年9月末以来计算机板块估值修复，正逐步接近2023年行情高点。

图1:2021/1/1-2024/12/31，计算机板块（申万）PE-TTM图2:2024全年SW各板块涨跌幅

40.00%

30.00%

20.00%

10.00%

0.00%

-10.00%

-20.00%

14.68%

4.42%

银行非银金融通信家用电器电子汽车沪深300商贸零售交通运输公用事业创业板综国防军工石油石化

银行

非银金融

通信

家用电器

电子

汽车

沪深300

商贸零售

交通运输

公用事业

创业板综

国防军工

石油石化

建筑装饰

机械设备

计算机

煤炭

综合

有色金属

电力设备

传媒

环保

钢铁

房地产

基础化工

社会服务

纺织服饰

建筑材料

轻工制造

食品饮料

美容护理

农林牧渔

医药生物

资料来源：wind，甬兴证券研究所资料来源：wind，甬兴证券研究所

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1.2计算机板块基金配置比例

n板块配置比例仍有上行空间。24Q3计算机板块基金配置比例边际下滑，达2.37%，环比下降0.12pct；自24Q1起已连续三个季度相对行业标准配置比例维持低配。

n截，SW计算机板块前五大重仓股分别为海康威视、金山办公、宝信软件、德赛西威以及紫光股份。

图3:计算机持仓历史情况图4:截SW计算机板块前五大重仓股

8.00%6.99%7.00%6.41%5.50%6.00%5.32%5.09%4.96%4.43%3.60%5.