【债券月报】1月信用债策略月报：补涨后的信用债如何配置？-250107.pdfVIP

证券研究报告债券月报2025年01月07日

【债券月报】

补涨后的信用债如何配置？

——1月信用债策略月报

❖12月货币政策表态“适度宽松”打开降准降息想象空间，叠加年末抢跑行情华创证券研究所

启动，债市学习效应明显，收益率快速下行突破，信用债表现不及利率债，利

差被动走阔。跨年前信用债开启快速补涨，多品种已补涨至调整前水平附近，证券分析师：周冠南

中高等级二永债已向下突破。

电话：010

❖展望后市，短期内信用债或仍有补涨空间，补涨后增量配置优选高流动性与票

邮箱：zhouguannan@hcyj

息保护较足品种。

执业编号：S0360517090002

1、短期内信用债仍有补涨空间，可优先参与右侧机会。对比来看后续或仍有

证券分析师：张晶晶

较大补涨空间的品种主要包括1y各品种、2-5y中低等级非金品种、4y券商次

级债以及7-10y长久期非金品种。1）对于负债端稳定性较弱的机构，可优先电话：010

关注2-3y隐含评级AA+、AA非金信用债品种，当前利差保护相对充足。4-邮箱：zhangjingjing@hcyj

5y票息较高的中等资质个券，也可适当布局做底仓配置，高流动性个券可博执业编号：S0360521070001

弈利差收窄机会择机交易。2）对于负债端稳定性较高的机构，可精选部分优联系人：黄艳欣

质主体逢高配置长久期品种提前布局博取票息收益，当前7-10y长久期非金品

种利差较高，配置性价比凸显。邮箱：huangyanxin@hcyj

2、补涨后关注组合流动性，把握逢高配置机会。当前债市整体收益率下行至

历史低位，一方面，在没有外部冲击，赚取资本利得抵抗负carry的驱动下，相关研究报告

债市收益率可能继续下行，但伴随政府债券供给放量，下行速度或将放缓。另《【华创固收】新“国九条”落地后，关注风险扰

一方面，央行监管操作、权益市场好转等因素可能对债市形成扰动，打断行情动——转债月报20250106》

演绎，导致市场快速调整。信用债快速补涨下参与窗口期或较短，补涨结束后2025-01-06

《【华创固收】存单周报（1230-0105）：资金偏高

增量配置可优选高流动性个券与票息保护相对较足的品种。债市暂不具备趋或限制存单赔率》

势反转的风险，但也需警惕止盈赎回带来的冲击，大规模赎回下信用品种通常2025-01-05

调整更剧烈，控制流动性保持防御能力同时把握逢高配置机会。《【华创固收】10y国债1.6%的债市思考——债

券周报20250105》

❖一级市场回顾：净融资同比上升、环比下降，发行期限有所缩短

2025-01-05

1、净融资：12月信用债净融资同比上升、环比下降，其中产业