12月理财规模下降2000%2b亿元-250106-华西证券-15页.pdfVIP

证券研究报告|宏观研究报告

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2025年01月06日

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12月理财规模下降2000+亿元

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[Table_Summary]评级及分析师信息

►12月理财规模降幅明显弱于历史规律

[Table_Author]

分析师：刘郁

2024年末，理财规模收官于29.99万亿元。12月作为年末月，理财邮箱：liuyu9@.cn

资金季节性回流至母行表内，截至12月31日，理财存续规模较11月末SACNO：S1120524030003

累计下降2053亿元至29.99万亿元。结合历史观察，本轮回表规模明显

低于历史同期水平，2020以来，剔除22年，12月理财规模单月降幅分别联系人：刘谊

邮箱：liuyi8@.cn

为6400、5038、8617亿元。

►1月理财规模回升或呈规模小、节奏缓的特点

跨年之后，理财规模仍在继续回落，1月2-3日，理财规模较年末缩

减748亿元，存续规模降至29.91万亿元。结合当前情况和历史规律来

看，1月理财规模回升或将呈现出规模小、节奏缓的特点。

其背后原因或有三点，一是，受制于1月信贷开门红和即将到来的农

历春节假期，部分理财资金或被用于补充母行和居民端的流动性。二是，

12月理财规模缩量明显弱于历史同期，对应跨年后回流的绝对资金体量相

应较小。三是，跨年之后，银行自身的流动性未能如期恢复，母行或仍有

稳定负债端资金面的需求，季初理财资金出表的节奏可能偏缓。

►银行间杠杆率转降，交易所持续冲高

银行间杠杆率呈“V字型”，整体杠杆水平有所回落。周内来看，杠杆

率由周一的108.86%持续降至周四的108.22%，周五小幅回升至

108.32%。整体杠杆水平较前一周下降，周均值由前一周的108.88%降至

108.45%。

交易所杠杆率走势与之相反，呈“先升后降”的变动态势，整体杠杆水

平持续冲高。周内来看，周二杠杆率升至122.96%的周内高点，跨年后杠

杆水平逐步回落，截至周五为122.81%。整体上，杠杆水平由前一周的

122.71%升至122.91%。

►跨年后，基金久期小幅回落

极致的长端行情下，背后隐藏的调整风险或也在逐步累积，跨年后，

基金或出于谨慎的目的，整体久期小幅下降，不过仍维持2024年以来的

高位。截至1月3日，利率债基久期略有回落，由前一周的4.33年小幅压

缩至4.32年；信用债基久期中位数也由2.10年小幅压缩至2.09年。

风险提示

货币政策出现超预期调整。流动性出现超预期变化。财政政策出现超

预期调整。

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明

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正文目录

1.跨年之后，理财规模继续回落3

1.