食品饮料行业市场前景及投资研究报告：东南亚调味品市场.pdf

[Table_Page]深度分析|食品饮料

证券研究报告

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出海系列行业评级买入

前次评级买入

初探东南亚调味品市场报告日期2025-01-15

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核心观点：相对市场表现

为什么需要关注东南亚调味品市场？除复合调味品以及部分升级产品30%

19%

外，我国调味品多数品类需求增速放缓，龙头企业出海扩张有望成为

8%

新增长点。东南亚是我国调味品龙头出海的重点区域之一。-2%

01/2403/2406/2408/2411/2401/25

东南亚调味品行业成长期，龙头出海必争之地。（1）宏观层面看，印-13%

度尼西亚、泰国、菲律宾、马来西亚、新加坡、越南六国占东盟GDP-24%

食品饮料沪深300

比例95.9%，疫后经济复苏较强劲。印度尼西亚、菲律宾、马来西亚、

越南的0-14岁人口占比均在20%以上，65岁以上人口在10%以下，

结构较年轻具备长期人口红利。从消费力看，东南亚消费对经济贡献[Table_Author]

度高，居民收入仍有提升空间且消费信心强。（2）行业层面看，我们

测算东南亚调味品行业规模约169亿美元，未来5年复合增速10%+；

竞争格局较集中，呈现外资主导、本土为辅的特征，联合利华和味之

素占据龙头位置，但Indofood和Mason等本土企业地位亦稳固。（3）

展望未来，C端人口红利以及收入提升，B端餐饮市场扩容，推动行

业需求增长。2010年以后中餐加速出海东南亚，培育中式消费习惯。

味之素和Indofood为鉴，初探东南亚出海路径。（1）外资出海-味之

素：复盘东南亚出海进程，其具备以下几点优势：1920s布局东南亚，

先发优势明显，二战后渠道网络加速覆盖；1950-1960s在东南亚建厂，

生产销售本土化，建立成本优势；随着味精产品本身成