国光股份植物生长调节剂行业龙头，作物全程方案发展空间广阔.docx

内容目录

TOC\o1-2\h\z\u公司概况 6

公司是以植物生长调节剂为拳头产品的家族企业 6

公司生产经营稳健，积极提升股东回报 8

公司是国内植物生长调节剂行业龙头企业 12

植物生长调节剂简介 12

国光股份是我国植物生长调节剂行业龙头 16

公司率先走出全球农化去库周期，实现利润修复 18

内生式发展与外延式并购并举，不断补齐原药产能短板 20

以调节剂为核心的作物全程解决方案具有广阔的推广空间 22

国光作物全程解决方案简介 22

肥料产能持续提升，助力作物全程解决方案推广 26

政策鼓励+公司发力，作物全程解决方案有望加速发展 28

同业比较 31

盈利预测 34

假设前提 34

估值与投资建议 36

投资建议：首次覆盖，给予“优于大市”评级 39

风险提示 40

附表：财务预测与估值 42

图表目录

图1：国光股份发展历程 6

图2：公司股权结构图（截至2024年12月底） 7

图3：2020-2023年国光股份ROE与ROIC 9

图4：2015-2023年国光股份股利支付率与股息率 9

图5：2015-2024Q3国光股份营业收入 9

图6：2015-2024Q3国光股份归母净利润 9

图7：2015-2024Q3国光股份毛利率与净利率 10

图8：2015-2023年国光股份期间费用率 10

图9：2015-2023年国光股份营收构成 10

图10：2023年国光股份毛利构成 10

图11：2020-2023年国光股份农药业务营收构成 11

图12：2015-2023年国光股份主营业务毛利率 11

图13：2015-2024Q3国光股份资产负债率 11

图14：2015-2024Q3国光股份现金流情况 11

图15：2015-2024Q3国光股份资本开支 11

图16：2015-2023年国光股份净现比 11

图17：农药产业链 12

图18：植物生长调节剂主要作用示意图 13

图19：中国登记数量前十的植物生长调节剂 13

图20：全球农药行业市场规模 14

图21：中国农药登记类别（截至2024年9月） 14

图22：中国植物生长调节剂行业市场规模 14

图23：全球植物生长调节剂行业市场规模 14

图24：全球植物生长调节剂人均使用量 15

图25：全球植物生长调节剂单位面积使用量 15

图26：中国植物生长调节剂农药登记数量及占比 16

图27：中国农药登记类别 16

图28：中国植物生长调节剂农药登记品种分布 16

图29：中国植物生长调节剂农药登记数量前十企业 16

图30：国内农药企业产品登记流程 17

图31：国光股份植物生长调节剂登记证数量 18

图32：国光股份农药制剂销售额及国内排名 18

图33：国光股份农药登记证类别（按成分） 18

图34：国光股份农药登记证类别（按原药、制剂） 18

图35：中农立华原药价格指数与多效唑市场价格走势 19

图36：中国农药月度出口数量（HS编码3808） 19

图37：国光股份与可比公司期末存货/营业收入 19

图38：国光股份农药业务毛利率 19

图39：国光股份农药原药产能及产量 20

图40：国光股份农药制剂产能及产量 20

图41：国光股份植物生长调节剂登记证持有单位分布 21

图42：鹤壁全丰营业收入及净利润 21

图43：国光小麦全程方案与对照组效果对比 24

图44：国光玉米全程方案与对照组效果对比 24

图45：2023年中国各类作物农药市场规模占比 25

图46：2023年中国水果农药市场规模占比 25

图47：2023年中国蔬菜农药市场规模占比 25

图48：2023年中国各省份农药市场规模占比 25

图49：国光股份全国物流仓库分布 26

图50：国光股份分地区营收构成 26

图51：国光股份肥料业务营业收入和毛利率 27

图52：国光股份肥料业务营业销量和销售单价 27

图53：中国粮食表观消费量 28

图54：中国人均粮食/蔬菜/水果产量 28

图55：主要粮食现货价格 29

图56：全国农户家庭承包耕地流转面积 29

图57：国光股份销售费用 30

图58：国光股份销售费用构成 30

图59：国光股份员工人数及构成 30

图60：国光股份员工人均创收/创利/薪酬 30

图61：国光股份与可比公司毛利率对比 31

图62：国光股份与可比公司净利率对比 31

图63：国光股份与可比公司ROE对比 31

图64：国光股份与可比公司期间费用率对