金工月度展望：三维情绪雷达监测及行业轮动配置.docxVIP

内容目录

TOC\o1-2\h\z\u三维情绪雷达监测 3

中高频维度：情绪预期 3

中频维度：情绪温度 4

低频维度：情绪浓度 5

情绪面点评 6

三维情绪择时策略表现 6

行业轮动配置 6

行业轮动视角1：换手率的量能提示 6

行业轮动视角2：拥挤度的风险提示 7

行业轮动点评 7

行业轮动策略表现 8

风险提示 9

三维情绪雷达监测

三维情绪模型共设计三个角度来观察市场情绪面，包括情绪预期、情绪温度、情绪浓度，它们可以用来观察情绪面不同频率的波动，分别是中高频（数天至数个星期）、中频（数个星期至数个月）、低频（数个月至数年）维度的波动。

中高频维度：情绪预期

指标意义：股指期货价格能反映市场对未来短期的预期。期货升贴水率是期货价格与现货价格的价差，升水率上升表示市场短期情绪向好，反之则悲观。期权的指标同样能反映未来短期预期，其中成交额PCR（看跌期权成交额与看涨期权成交额的比值）更

能体现主力情绪。在投资者倾向买入期权的市场中，成交额PCR越大，市场情绪越悲观，反之越乐观。沪深300股指期货升贴水率和上证50ETF期权成交额PCR的倒数具有一定同步性，我们通过取均值和主成分分析的方法合成情绪预期指标。情绪预期上行代表市场短期情绪向好，情绪预期下行代表市场短期悲观。

沪深300股指期货升贴水率