投资项目现金流量.pptVIP

项目各个期间的现金净流量NCF＝现金流入－现金流出=0－各种投资总额投资包括：01021.投资建设期的现金净流量2.营运期的现金净流量营运期的利润与现金净流量∵息税前利润=销售收入－销售成本销售成本=付现的营运成本+非付现成本∴销售收入-营运成本=息税前利润+非付现成本付现成本：人工、材料等用现金支付的成本非付现成本：固定资产折旧、无形资产摊销等，虽然是成本，但没有发生现金流动。营运期的现金净流量01经营性净收益02投资资本回收经营现金净流量126543由于所得税金=税前利润(π)×所得税率(t%)税前利润＝销售收入(S)-销售成本销售成本=营运成本(OC)+折旧及摊销(D)即：经营NCF=S–OC–π·t%=S–OC–(S–OC–D)·t%∴经营NCF＝(S–OC)(1–t%)+D·t%123456经营现金流量的第三种计算NCF＝(S–OC)(1–t%)+D·t%01写成增量形式：经营ΔNCF＝(ΔS–ΔOC)·(1–t%)+ΔD·t%02经营现金流量第三种计算公式3.项目终结点的现金净流量终结点NCF=当年经营NCF+残值收入+回收的营运资本讨论问题：讨论问题：总结：计算现金流量应注意：讨论：如果折旧额增加，ΔD=+$10000→ΔNCF=?折旧产生税盾：ΔNCF=ΔD·t%折旧税盾折旧方法：01直线折旧02减速折旧03加速折旧04使用时间05资产账面价值折旧计提方法在其它条件不变情况下，加速折旧法前期计提折旧多，缴税少，经营NCF大；后期折旧额小，缴税多，经营NCF小。01加速折旧缩短了投资者收回投资的时间，降低了投资风险。02加速折旧的意义等额资金，前期收回比后期收回的价值高。01.意味着政府递延了税收，如同给企业提供了一笔无息贷款。02.加速折旧的意义*张元智更新：2010-4-8资本预算：投资项目现金流量计算财务管理第五章序，投资决策分析概述是否考虑货币的时间价值及资本的机会成本关注现金流量还是关注利润？不确定程度及对待风险的态度支出能否在本期得到补偿？投资决策还是经营决策？收益－成本分析的基本思路投资项目现金流量计算投资者为什么关注现金流量？资本的本性，投资的目的。资本循环过程：货币—商品—货币整个项目寿命期内的成本－收益分析投资者持有自由现金的变化投资的现金流量：01购买设备，建造厂房等设施；期末有残值收入购买专利商标使用权；开办费流动资金占压，终结时收回经营的现金流量：02增加销售收入增加材料、人工成本，管理费用；税金举例：新开一条产品生产线几个概念的区别：利润与现金流量01利润：一个短期的盈亏指标。03折旧——计算盈亏时价值损失的补偿，并不发生现金流动。02仅有盈利不能反映投资的效果现金流量与利润相关与不相关是接受一个投资项目所导致的公司未来现金流量的改变量。相关现金流量：与一个项目是否接受有关相关现金流量，增量现金流量01方向：现金流入与现金流出02性质：经营现金流量与投资现金流量03期间：投资建设期现金流量、经营现金流量、项目终结点的现金流量现金流量分类以投资者手中自由现金的增减来判断自由现金导致投资者手中自由现金数量——减少→现金流出增加→现金流入现金净流量NCF——NetCashFlowNCF=现金流入－现金流出注意：现金流量的方向与正负相关的现金净流量(+)销售收入(-)现金支付的营运成本(-)所得税(-)固定资产/无形资产投资(+)固定资产的出售或残值收入(-)净营运资本的增加(+)净营运资本的减少项目现金净流量的内容*