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1、有利于盘活不良资产l???????我国商业银行的经营状况（1）不良贷款比例高。03年底国有商业银行不良贷款为1.59万亿，不良贷款率16.86%，股份制商业银行1540亿，6.5％，城市商业银行993亿，12.85％，农村信用合作社5049亿，29.72％。（2）资本充足率低。03年底商业银行6.3％，股份制银行7.35％。（3）????资产流动性下降。贷款周转速度1.07，收息率65％，固定资产占资本金比例75.4％。l???????解决不良贷款的观点债转股、剥离不良资产、财政核销、破产清偿与债权拍卖等，近期资产证券化呼声很高。1、有利于调整经济结构l???????我国经济结构状况（1）企业结构不合理。表现在：规模不经济、专业化程度低（2）产业结构不合理。表现在：三大产业不协调、加工工业与基础产业不协调。（3）产品结构不合理。表现在：产品落后、更新换代速度慢、缺乏开发资金由此，必须进行存量资本的调整，即资产重组和并购l???????制约资产重组和并购的因素主要是资金。而我国资本市场还不完善，表现在：（1）????股市规模小（2）????融资约束大。如规定不得为股票交易提供贷款；发债所筹资金不得用于股票买卖等。而推行资产证券化可克服这些问题推行资产证券化的途径1、难点l???????基础资产问题资产证券化对基础资产的要求是：相对独立性、可剥离性、历史资料完备性、规模和分散性、收益性。而我国符合这些要求的资产并不多。l???????破产隔离问题真实出售。是否包括债权、抵押权，如包括，按规定抵押权变更需进行登记，实际操作有难度；如不包括，会出现二次抵押；内部信用增级是否有悖真实出售等。破产财产。发起人提供的超额担保，按《破产法》规定，属于破产财产；另基础资产的收益高于其融资成本的部分也属于破产财产。资产转移。我国规定实行通知主义，实践操作难度很大。设立的条件。《公司法》规定，公司的设立必须“有固定的生产经营场所和必要的生产经营条件”发行债券资格。按《公司法》规定：发行公司债券必须符合以下条件：股份有限公司的净资产额不低于人民币3千万元，有限责任公司不低于6千万。筹资使用。按《企业债券管理条例》规定，不能用于房地产投资、股票买卖和期货交易等主管部门。应为银监会还是证监会。l???????SPV问题01内部增级，需发起人有较高的资信。外部增级，需有专门从事资产债券化的担保公司。我国《担保法》对大多数增级方式没明确的界定。l???????信用增级问题0201l???????交易成本问题主要有：SPV的设立费用、证券发行费用、资产转移税金、所得税，尤其是境外SPV的所得税高达20%。l???????风险与监管问题债务人违约的风险、缺乏SPV不能破产的规定、运作不规范包括发起人、会计、中介机构等l???????市场限制问题市场需求量可能不十分大。0203推行资产证券化的可行性l???????宏观环境逐渐完善商业银行对消除不良贷款和盘活存量资产积极性高；企业对资产运作认知普遍提高。l???????社会资金充裕主要有：住房抵押贷款、基础设施收费、出口应收款l???????已有成功的经验表现在：市场体制不断完善，资本市场不断发展l???????微观基础已经具备居民、社保基金、保险基金l???????资产质量和规模有一定基础1992年三亚的地产投资券、96年珠海高速公路收费债券等1234561、资产证券化的切入点从技术层面看，应确定可证券化的资产和交易方式l???????可证券化的资产比较成熟的有：住房抵押贷款、基础设施收费、出口应收款l???????交易方式（1）????国内化。即基础资产、风险、投资者均在国内。优点是：节约交易成本、深化市场。难点是：市场不大、法律不健全适合品种：住房抵押贷款010203040506具体可；国内资产－海外投资者。即通过设在海外的SPV，向海外投资者发行。要求：资产质量高、外汇风险不大适合品种：基础设施收费海外资产－海外投资者。适合品种：信用卡在海外消费产生的应收款、海外购买服务（如机票、国际长途）产生的海外应收款、出口产生的海外应收款。我国住房抵押贷款证券化1、发展l???????98年，房地产市场低迷，被套资金达1万亿。为此，有人提出房地产资产证券化。l???????近期，银行房贷资金压力越来越大，房地产资产证券化呼之欲出。2、住房抵押贷款证券化的几个问题