社服行业板块2025年1月短期优选相对确定性，关注春节旺季催化.pptx

;;;?政治局会议定调“大力提振消费”，消费企稳复苏已具备良好的宏观政策基础。2024年12月中央政治局会议、经济工作会议先后召开，两次会议发出明确讯号，将扩大内需列为2025年经济工作的重要着力点，大力提振消费列为明年重点任务之首。会议也提出“积极发展首发经济、冰雪经济、银发经济”，后续政策预计会陆续推出，2025年内需复苏已具备较好政策环境。;2025年春运为1月14日-2月22日为期40天，预计全社会跨区域人员流动量同比增长7%。根据全国春运电视电话会议，2025年春运期间全社会

跨区域人员流动量将达到90亿人次左右，同比增长约7%，铁路、民航有望分别突破5.1亿人次和9000万人次，同比增长5.5%、8.4%。

春节假期延长有望巩固“返乡+旅游”多段出行模式，出行距离更长。过往春节一般放假7天，除夕逢周五可实现8天（如2024年）；2025年起春节将放假8天，除夕逢周五可实现9天（如2027年）。春节延长有利于民众合理安排探亲与旅游，参考2024年春节“返乡+旅游”多段式行程带动出行高峰延长；同时假期优化有助于上班族拼假便利，从而带动中长途游，例如2025年春节请2休11或请4休13带动元旦未出游的需求在春节集中释放，携程平台数据显示，今年春节期间国内游客大交通出行距离同比去年春节增长43%，3小时飞行圈内目的地最受游客欢迎。

免签红利下入境游有望延续高增长。最新施行的“240”新政以及2024年以来“免签圈”的持续扩容作用下，携程数据显示，春节期间入境游订单同比增长203%，主要客源地国家为：韩国、马来西亚、新加坡、日本、美国、澳大利亚、泰国、英国、俄罗斯、越南等，春节期间，韩国入境游预订订单量同比增长452%。;;;;;;;酒店供需进入再平衡阶段，短期新增供给仍需要培育消化。供给方面，2023年闲置民宿等反弹最快，2024年中档型等酒店增速最快。1）按盈蝶网数据，2023年底，国内住宿房量已经恢复到2019年同期的95%，较2020-2022年年（2022年底为2019年底的81%左右）显著复苏，其中2023年休闲需求补偿性释放下各类闲置民宿等供给的恢复和增长；2024年更偏中档型等酒店为主。2）根据酒店之家数据，2024年以来，小体量住宿设施和经???型酒店增长同比2023年底相对放缓（个位数增长），而中档型酒店数和房量仍较2023年底增长12%、11%，增长较快。四季度以来酒店行业供需逐步进入相对平衡阶段，短期新增供给仍需要培育消化，2025年酒店行业供给增长不排除相对更均衡。

拉长时间维度我国酒店连锁化率仍处于上行阶段。根据酒店之家数据，我国酒店行业连锁化率目前接近30%（包含15间以下客房）。疫后头部集团品牌逆势扩张，相应70间以上客房的酒店连锁化率从2020年底的40%提升至47%，其中下沉市场酒店连锁化率与高线城市相比仍有差距，小城产业、旅游均处于发展延伸阶段，头部酒店集团亦已展开深度布局，预计连锁酒店有望发挥品牌、品控、数字化优势。;锦江酒店：公司全资子公司Plateno（铂涛）拟现金方式收购LavandeHoldingsLimited（运营麗枫酒店）、XanaHotelleHoldingsLimited

（运营希岸酒店）、CoffetelHoldingsLimited（运营喆啡酒店）的少数股权，最终实现对上述核心品牌的100%持股。

1）交易对手方承诺将本次交易价款的60-70%后续购入上市公司股票，有助于利益绑定、提振信心。公司拟以现金17.14元收购麗枫、希岸、喆啡少数股权，交易对手方（原机构和品牌创始团队）承诺将其所得全部交易价款的60-70%后续用于增持上市公司股票（5年分4期解锁），有助于利益绑定和提振市场信心。

2）麗枫、希岸、喆啡系铂涛旗下核心中端酒店品牌，盈利贡献良好。2023年开业门店铂涛系/公司整体中端品牌的82%/33%，扩张趋势良好

（2023年净开业门店占铂涛和公司中端净开门店的80%/38%），2023年净利润各为2.69/0.82/0.77亿元，盈利表现良好。本次收购有望强化

公司对其核心品牌的把控，提升核心品牌利润贡献，加速公司核心品牌资源打通和渠道整合，助力其未来盈利成长。;2024年茶百道、小菜园港交所登陆成功，近期其他餐饮类企业赴港上市热情升温。茶饮方面，茶百道已于2024年4月成功登陆港交所，成为继奈雪的茶之后第二家新茶饮上市品牌；古茗、沪上阿姨、蜜雪冰城先后在2024年末2025年初更新招股书，推进港股上市进程。餐饮方面，小菜园于2024年12月登陆港交所，随后绿茶集团更新招股书、老乡鸡正式递交港股招股说明书，餐饮类企业赴港上市热情升温。

蜜雪冰城是国内门店数最多、出杯量最多、终端零售额做大的现制