大类资产配置报告2025年1月份总第81期：理性看待价格波动.docx

正文目录

全球市场纵览 5

大类资产表现回顾：股债商分别出现分化 5

海外基本面洞察 8

美国通胀保持粘性 8

欧洲制造业PMI回落 9

日本制造业PMI有所回升 9

花旗美国经济意外指数有所回落 10

全球要闻速览 10

国内市场观察 12

国内基本面：制造业PMI连续第三个月处于扩张区间 12

权益市场：AH股先升后降 13

期货市场：商品总体下跌 14

固定收益市场：债市上涨 15

大类资产配置 18

股市：建议超配 18

债市：建议低配 19

大宗商品：建议低配 19

配置比例及精选产品 22

大类资产配置分析 24

图表目录

图表1:2024年12月全球大类资产表现 5

图表2:2024年12月全球股市涨跌互现 6

图表3:2024年12月全球国债利率多数上行 6

图表4:2024年12月大宗商品分化 7

图表5:2024年12月美元指数上升 8

图表6:美国制造业与非制造业PMI 9

图表7:美国新增非农就业人数 9

图表8:2024年12月欧元区制造业PMI有所回落 9

图表9:2024年12月德国IFO商业景气指数下降 9

图表10:2024年12月花旗美国经济意外指数 10

图表11:2024年12月花旗新兴市场经济意外指数 10

图表12:2024年12月制造业PMI回升 12

图表13:2024年12月上证指数先升后降 13

图表14:2024年12月沪深两市融资余额小幅抬升 13

图表15:2024年12月A股一级行业涨跌幅 13

图表16:2024年12月A股一级行业市盈率 14

图表17:2024年12月A股一级行业市净率 14

图表18:国内期货成交金额 15

图表19:国内主要商品期货指数走势 15

图表20:10年期国债收益率小幅震荡 15

图表21:10年期国债期货结算价上涨 15

图表22:2024年12月长端利率大幅下行 15

图表23:2024年12月短端利率大幅下行 15

图表24:2024年12月国债期限利差先上后下 16

图表25:2024年12月国开债期限利差上升 16

图表26:国债累计净发行规模 16

图表27:地方政府债累计净发行规模 16

图表28:政策银行债累计净发行规模 16

图表29:央行中长期货币政策工具净投放 16

图表30:各类型债券成交额 17

图表31:各类机构债券成交额 17

图表32:中票各评级发行利率 17

图表33:公司债各评级发行利率 17

图表34:2025年1月A股行业配置表 19

图表35:CRB指数走势 20

图表36:南华综合指数走势 20

图表37:铜价走势 20

图表38:铝价走势 20

图表39:锌价走势 21

图表40:铅价走势 21

图表41:金价走势 21

图表42:银价走势 21

图表43:现金及固定收益类配置比例 22

图表44:权益类配置比例 22

图表45:大宗商品类配置比例 23

图表46:大类资产配置组合中各类资产占比 24

图表47:组合收益跟踪 24

图表48:组合区间收益统计 25

图表49:组合成立以来回撤情况 25

图表50:组合与各类资产相关性分析 25

图表51:大类资产配置持仓归因分析 26

全球市场纵览

大类资产表现回顾：股债商分别出现分化

2024年12月全球权益市场涨跌互现，AH股先上后下、美股震荡，中债利率下行、美债利率上行，商品同样分化。权益市场方面，12月上证指数上涨0.8，标普500下跌2.5。债券市场方面，12月美国10年期国债收益率上升40BP，

中国10年期国债利率下降34.5BP。大宗商品方面，布油上涨2.6，沪铝下跌

2.8，纽约金下跌1.1?。

图表1:2024年12月全球大类资产表现

变动（%） 变动（%）

权益

YTD

1M

外汇

YTD

1M

MSCI全球

15.7

-2.5

美元兑瑞郎

7.8

3.0

MSCI新兴市场

5.1

-0.3

美元指数

7.0

2.6

MSCI发达市场

17.0

-2.7

美元兑加元

8.5

2.7

道琼斯工业指数

12.9

-5.3

美元兑日元

11.5

5.0

标普500

23.3

-2.5

美元兑离岸人民币

3.0

1.2

纳斯达克