中信建投-咖啡行业：以瑞幸方法论为例，数字化研发优势及现制饮品融合创新望重塑行业-230530.pdfVIP

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证券研究报告·行业深度

咖啡行业：以瑞幸方法论为例，数字化研发社会服务

优势及现制饮品融合创新望重塑行业

核心观点维持强于大市

刘乐文

国内现制咖啡市场快速增长，各品牌在市场培育期探索差异化打法和品

liulewen@

牌创新边界，以瑞幸咖啡为例，在退市风波后快速应对并重回正轨，持

SAC编号:S1440521080003

续增强供应链布局、门店扩张势能、数字化及私域能力、创新方法论，

构筑较强优势。预计未来现制咖啡和茶饮将有所融合并兼顾优势，口味SFC编号:BPC301

创新空间打开，数据能力反哺研发筑强壁垒，支撑国内现制饮品成长。陈如练

chenrulian@

SAC编号:S1440520070008

以瑞幸咖啡为例探索新式咖啡发展：业务重回正轨，塑造新方法论SFC编号:BRV097

瑞幸咖啡自创立后仅18个月即登陆纳斯达克，2020年遭遇退市风波，发布日期：2023年05月30日

随后积极应对，更换管理层、重塑底层文化和管理机制，同时配合运营

端持续创新及努力让业务快速重回正轨，2019-2022年公司整体营收

市场表现

CAGR约达63.8%，2021年实现净利润扭亏为盈，2022年及23Q1逐步

实现运营利润率、单店opmargin、月度交易用户数新高。2023上半年总34%

门店数突破万家。瑞幸咖啡主要成本结构维持稳中有降，负债率及现金24%

流状况健康。大钲资本成为瑞幸实控人，发展逻辑理顺。14%

4%

护城河角度看，严格全球采购供应链管理机制，第二家烘焙工厂建设中

-6%

扩充产能；员工培育体系完善，理清门店扩张战略，加盟门店和赋能机666666666666

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