华宝新能 深度研究：便携储能龙头，渠道、品牌双翼助翱翔.pdfVIP

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华宝新能（301327）深度研究

公

司

研

究

/便携储能龙头，渠道、品牌双翼助翱翔

电

子

设

备2022年10月14日

/

证

券

研

究[Table_Summary]

【投资要点】

报

告◆便携储能龙头，先发者占地为王。华宝新能是便携储能领域龙头，2016

年推出全球首款锂电池便携储能产品，截至2022年，全球累计销量

超200万台，市场份额全球第一，具有明显的先发优势。

◆境内+境外、线上+线下，全方位渠道为王。美、日为公司的两大主力

市场，2021年营收分别为11.13、8.12亿元，欧洲市场同比增长

5458.16%，有望成为境外新增长极。2021年公司线上销售收入占比

86.85%，其中，亚马逊的占比从2018年的97.00%降低至2021年的

59.86%，公司对单一第三方电商平台的依赖性逐渐降低。2021年，公

司品牌官网渠道营收占比提升至15.04%，有望最终形成第三方平台+

品牌官网+线下渠道三足鼎立的渠道结构。

◆C端消费市场，打响品牌者为王。公司产品主要面向C端消费者市场，

品牌知名度对消费者选购有较大影响。公司通过传统ODM业务转型、

营销推广等手段提升品牌影响力，带动了公司产品销量的增长。

【投资建议】

◆我们预计公司2022-2024年营业收入分别为37.93/62.42/87.06亿

元，归母净利润为3.92/7.09/9.93亿元。2022-2024年每股收益分

别为4.09/7.39/10.34元，对应PE分别为51.49/28.49/20.35倍，

给予“增持”评级。

盈利预测

[Table_FinanceInfo]

项目\年度2021A2022E2023E2024E

营业收入（百万元）2315.153792.786241.518706.14

增长率(%)116.38%63.82%64.56%39.49%

EBITDA（百万元）380.77469.19767.381106.28

归属母公司净利润（百

279.31392.49709.18992.95

万元）

增长率(%)19.46%40.52%80.69%40.01%

EPS(元/股)3.914.097.3910.34

市盈率（P/E）0.0051.4928.4920.35

市净率（P/B）0.003.112.802.46

EV/EBITDA-0.9030.6918.3312.75