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贵金属|专题报告

专业研究·创造价值

2025年专题报告贵金属

贵金属

从定量的角度看白银的波动

姓名：何彬

摘要

宝城期货投资咨询部

◼影响商品波动的变量一般可分为个性变量和共性变量。定义：

从业资格证号：个性变量即只对某个商品个体产生影响的变量；共性变量即对

投资咨询证号：Z0019840一个以上的商品产生影响的变量。举例：系统性风险即为较大

的共性变量；板块效应即为较小的共性变量；产业动态即为个

电话：0571

性变量。当然产业动态也可能对产业链上下游商品而言是共性

邮箱：hebin@变量，共性和个性是相对概念，往往根据对象而变化。

报告日期：2025年1月16日◼白银是兼具贵金属和有色金属两重身份，所以无论是有色板块

波动还是贵金属板块波动都会对白银有所影响。经过相关性分

析可知：（1）白银和黄金具有很强的正相关性，相关系数常年

作者声明

维持在0.7以上，这很大程度上说明了白银的个性变量对其影

本人具有中国期货业协会授

响较小，两者的共性变量长期主导银价走势。（2）白银和铜也

予的期货从业资格证书，期货投存在一定的正相关性，但相关系数波动较大，且一般随着铜和

黄金的相关性同向波动。我们认为这主要是白银和铜的共性变

资咨询资格证书，本人承诺以勤

量发生的频率变化导致的相关性大幅波动，且白银和铜的共性

勉的职业态度，独立、客观地出

变量往往也是和黄金的共性变量。

具本报告。本报告清晰准确地反

◼当三者的共性变量发生的频率上升时，白银往往会呈现有色和

映了本人的研究观点。本人不会贵金属共振式的波动，波动率通常会上升，可参考2024年3-5

因本报告中的具体推荐意见或观月白银、黄金和铜的行情；当三者的共性变量发生的频率下降

时，白银的波动率通常会下降，可参考2024年6-12月白银、

点而直接或间接接收到任何形式

黄金和铜的行情。

的报酬。

（仅供参考，不构成任何投资建议）

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