机械行业人形机器人的Optimus时刻系列十解构中国台湾人形机器人风向标-24122122页.pdf

证券研究报告机械2024年12月21日

“人形机器人的Optimus时刻”系列（十）

推荐（维持）

解构中国台湾人形机器人“风向标”

探寻中国台湾人形机器人产业链的新机。相比于中国大陆人形机器人次行情华创证券研究所

以特斯拉Optimus进展与量产节奏为主导，中国台湾人形机器人行情以英伟

达的布局为核心催化。我们以所罗门、桦汉科技、盟立和直得构建中国台湾人证券分析师：范益民

形机器人风向标，自2024年3月15日至4月12日，风向标涨幅超53%，核电话：021

心变化在于2024年3月19日英伟达2024GTC发布“ProjectGR00T”人形机邮箱：fanyimin@

器人大模型，打开了中国台湾人形机器人供应链的成长空间。从产业链思路来执业编号：S0360523020001

看，中国台湾机器人厂商大致可分为1）本身与英伟达有业务相关性；2）在中

国台湾位居龙头。

行业基本数据

由华为、英伟达战略出发，推导人形机器人“三角论”。我们复盘两大科技龙占比%

头在人形机器人领域的布局，无论是英伟达的JetsonThor、GR00T、IsaacSim股票家数(只)6250.08

三层计算平台，还是华为的全球具身智能产业创新中心、极目团队；不难看出，总市值(亿元)48,769.504.91

科技龙头在人形机器人产业链中的布局更偏向大模型、具身智能、数据开发平流通市值(亿元)39,819.695.06

台等软件业务方向，基于此，我们认为人形机器人合作关系将以“三角论”的

方式展开，并有望成为一种成熟、稳定的商业模式。相对指数表现

人形机器人的“三角论”。机器人整机、大模型、芯片（计算平台）构成人形%1M6M12M

机器人产业链三角关系：芯片的性能提升推动大模型的算法进化，大模型的突绝对表现-0.3%19.0%11.8%

破反哺整机功能实现，而整机的市场需求又反向驱动技术革新。海外最典型的相对表现1.2%6.8%-7.4%

人形机器人“三角模式”就是1X+OpenAI＋NVIDIA。反观华为，盘古大模

型、昇腾芯片已完善两角，通过复刻鸿蒙智行模式，推进整机合作，有望构建2023-12-21~2024-12-20

28%

全栈布局与全链条协同，形成与海外模式相抗衡的技术与市场优势。

11%

从Gartner曲线、新能源车指数，判断人形机器人持续性。我们深度分析人形-6%

机器人Gartner曲线和2010年后的新能源车指数，对人形机器人行情的未来23/1224/0324/0524/0724/1024/12

-23%

走势进行展望，大致可分为三个阶段：

1）主题投资（2023年-2026年）