公用环保行业2025年投资策略分析报告：全国碳市场配额交易，《加快工业领域清洁低碳氢应用实施方案》.pdfVIP

证券研究报告|2025年01月06日

公用环保2025年1月投资策略优于大市

2024年全国碳市场配额交易及清缴工作顺利结束，《加快工业领域清洁低碳氢

应用实施方案》发布

核心观点行业研究·行业月报

市场回顾：12月沪深300指数上涨0.47%，公用事业指数上涨2.24%，环公用事业

保指数下跌4.99%，月相对收益率分别为1.78%和-5.45%。申万31个一优于大市·维持

级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第4和第22名。分板块

看，环保板块下跌4.99%；电力板块子板块中，火电上涨0.68%；水电

上涨6.88%，新能源发电上涨1.53%；水务板块下跌1.49%；燃气板块上

涨0.92%。

重要事件：2024年全国碳市场配额交易及清缴工作顺利结束。2024年12

月31日，全国碳排放权交易市场2023年度配额清缴时限截止。根据

《2023、2024年度全国碳排放权交易发电行业配额总量和分配方案》，

纳入全国碳排放权交易市场2023年度配额管理的发电行业重点排放单

位共计2096家，年覆盖二氧化碳排放量约52亿吨，市场共运行242个

交易日。截至2024年底，全国碳排放权交易市场配额累计成交量6.3

亿吨，累计成交额430.33亿元。其中2024年全年配额成交量1.89亿

吨，成交额181.14亿元，交易规模持续扩大。交易价格稳中有升，年

底收盘价为97.49元/吨，较2023年底上涨22.75%。

专题研究：2024年垃圾焚烧发电项目开标情况梳理。2024年垃圾焚烧发电

开标的项目数量仅20个，绝对值较2023年减少35个；从项目投资金额来

看，2024年累计投资约52.6亿元，较2023年的287.7亿投资额缩水约80%；资料：Wind、国信证券经济研究所整理

从垃圾焚烧平均处理单价来看，2024年垃圾处理费用平均约118元/吨，与相关研究报告

去年119.3元/吨的处理费相比基本持平。《公用环保202412第5期-广东省2025电力市场年度交易结果

出炉，华电国际拟71.67亿元收购多项火电资产》——

投资策略：公用事业：1.煤价电价同步下行，火电盈利有望维持合理水2024-12-30

《公用事业与环保行业2025年投资策略-关注成本下行的火电、

平，推荐全国大型火电企业华电国际、国电电力以及区域电价较为坚挺燃气及防御逻辑的水电、核电；同时关注资产整合标的》——

的上海电力；2.国家持续出台政策支持新能源发展，新能源发电盈利有2024-12-27

《公用环保202412第4期-1-11月全社会用电量同比+7.1%，11

望逐步趋于稳健，推荐全国性新能源发电龙头企业龙源电力、三峡能源月工业及混合油（UCO）出口量创历史新高》——2024-12-22

《公用环保202412第3期-多省开展2025年电力市场交易工作，

以及以及区域优质海上风电企业广西能源、福能股份、中闽能源；3.装长江电力发布2024年中期分红规划》——2024-12-16

机和发电量增长对冲电价下行压力，预计核电公司盈利仍将维持稳定，《公用环保202412第2期-生态环境部就钢铁行业碳排放核算方

法征求意见，《全国统一电力市场发展规划蓝皮书》发布》—

推荐核电运营标的中国核电、中国广核；国家电投整合核电资产，打造—2024-12-08

A股第三家核电运营商，推荐重组标的电投产融；4.全球降息背景下高

分红的水电股防御属性凸显，推荐业绩