液冷行业专题报告：人工智能行业快速推动，液冷有望成为高成长性新赛道(202307).pdfVIP

人工智能行业快速推动，液冷有望成为高成长性新赛道

——液冷行业专题报告

强于大市（维持）

◆核心观点

◆液冷技术可有效降低功耗，冷板式液冷仍是行业主流技术。液冷技术主要包括冷板式液冷、浸没式液冷和喷淋式

液冷技术三种。根据工信部《新型数据中心发展三年行动计划（2021-2023年）》的文件，到2023年底，新建大型

及以上数据中心PUE降低到1.3以下。液冷利用液体的高导热、高传热特性，在进一步缩短传热路径的同时充分利

用自然冷源，实现PUE小于1.25的极佳节能效果。根据赛迪顾问数据，2019年冷板式液冷产品和浸没式液冷产品在

市场上的占比分别为82%和18%，冷板式液冷仍是行业主流方案，浸没式液冷数据中心基础设施比例将逐步提升。

◆AI浪潮驱动液冷行业发展空间广阔：伴随着ChatGPT快速推广，进一步催生AI算力等大功率应用场景落地。数据中

心作为信息建设基础设施，将随着算力需求的快速增加而承担逐步提升的数据计算量。AI算力对数据中心的制冷

设备和技术提出了更高要求，传统风冷技术面对高热密度场景呈现瓶颈，液冷技术将以超高能效、超高热密度等

特点有效解决散热压力和节能挑战，成为行业发展新风口。

◆推荐的标的：中兴通讯、浪潮信息、中科曙光、英维克、佳力图、科创新源、曙光数创、润泽科技、申菱环境。

◆风险提示：算力需求不及预期风险；技术发展不及预期风险；行业竞争加剧风险；改建成本过高风险。

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服务器冷却技术发展历程

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液冷产业链解析

液冷行业产业链完整，上下游产品紧密相连。

根据中国证券报，液冷产业生态涉及产业链上中下游，包括上游的产品零部件提供商、中游的液冷服务器提供

商及下游的算力使用者。上游代表厂商有英维克、3M、云酷、竞鼎、诺亚、广东合一、绿色云图等；中游代表

厂商有华为、中兴、浪潮、曙光、新华三、联想、超聚变、英特尔等；下游主要包括三家电信运营商，百度、

阿里巴巴、腾讯、京东等互联网企业以及信息化行业应用客户。

图4：液冷产业链全景

上游接头CDU电磁阀冷却液maniflod浸没液冷TANK

中游液冷服务器液冷集成设施芯片厂商模块机柜

下游能源三大运营商交通政府金融互联网

数据来源：香港财华社、电信运营商液冷白皮书，长城证券产业金融研究院

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国内外企业积极布局，服务器冷却技术持续发展

我国液冷技术起步稍晚于国外，但起步后发展迅速，后期与国外发展进程基本同步，并且在液冷规模试点应用

方面积累了丰富经验。根据《中国液冷数据中心发展白皮书》，2017年，华为推出FusionServer液冷解决方案；

2018年，阿里巴巴在其自建的张北数据中心部署浸没式液冷系统；2019年，中科曙光实现了全球首个“刀片式

浸没相变液冷技术”的大规模部署，其单机柜功率密度达160kW，TC4600E-LP液冷刀片服务器液冷部分PUE低于

1.1。

图1：服务器冷却系统发展历程

早期服务器冷却系统发展新型服务器冷却方式（液冷）发展