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资产证券化简介

基本概念资产证券化之流程、型态资产证券化之要素资产证券化之优点目录

3证券化股权及负债证券化资产证券化公司股票公司债可转换公司债其他金融资产证券化不动产证券化抵押担保债权证券化汽车贷款证券化消费贷款证券化其他债权证券化之分类(补)

4资产证券化－基本概念金融机构将贷款或应收款(流动性差的资产)透过重新整合或切割，包装成标准化的证券形式，并经由信用加强(包含内部或外部)后，在金融市场出售给投资人银行或其他企业(服务机构)特殊目的机构或信托公司投资人贷款或应收款贷款或应收款借款人

5IBT创始机构与服务机构企业放款之债务人投资人(银行、保险公司、共同基金、退休基金、个人投资人)承销机构SPT特殊目的信托(土银信托部)企业贷款债权信托企业贷款(流动性差)特殊目的信托：.设立信托资金账户与现金准备账户；.发行受益证券受益证券募集款项募集款受益证券(标准化商品)受益证券(标准化商品)信用加强机构

6资产证券化证券化商品种类繁多，主要以房屋抵押担保证券为代表，GNMA、FHLMC、FNMA发行房屋抵押担保证券，由于获美国政府之保证或债信支持，深受全球固定收投资者之喜好证券化之应用更扩及一般放款债权如汽车贷款、信用卡贷款、应收帐款债权、租赁担保债权、商业不动产抵押债权、抵押债券凭证及不良放款债权等

7美国资产证券化演变历程(补)时间事项1932年成立联邦住宅抵押贷款银行系统（FederalHomeLoanBankSystem,FHLBS）1934年成立联邦住宅管理局（FederalHomeAdministration,FHA），对住宅抵押贷款提供保险。1938年成立联邦全国抵押协会（FederalNationalMortgageAssociation,FNMA）购买经联邦住宅管理局（FHA）保险之住宅抵押贷款，进一步提供资金融通。1968年成立政府国民抵押协会（GovernmentNationalMortgageAssociation,GNMA）。1970年成立联邦住宅抵押贷款公司（FHLMC）1971年联邦住宅抵押贷款公司（FederalHomeLoanMortgageCorporation,FHLMC）推出与政府国民抵押协会（GNMA）所发行在证券结构上相同之「参与凭证」（ParticipationCertificate）。至1981年，联邦全国抵押协会（FNMA）亦加入此发行行列。

8抵押贷款保险之架构(补)borrowerlenderinsurerMortgageloanMortgageLoanratePremium(lumpsumorannualpremium)Iftheborrowerdefaults,paythelenderthelossamountMortgageInsuranceContract

9美国资产证券化演变历程(续)(补)时间事项1983年联邦住宅抵押贷款公司推出「担保房贷凭证」（CollateralizedMortgageObligation,CMO）。1987年因为实行税法改革方案，特别针对不动产抵押担保债券提供一项新的工具，称为「不动产担保投资管道」（RealEstateMortgageInvestmentConduit,REMIC），使「担保房贷凭证」（CMO）之型态能够享有租税优惠，从而带动美国住宅抵押贷款证券化业务。1980年代中期以后抵押担保证券之担保标的物扩及到金融机构之汽车贷款、信用卡贷款、工商贷款、一般性的放款、企业的应收帐款以及租赁贷款等，亦即所谓的资产基础证券（ABS）。

10美国资产证券化现况(补)单位:十亿美元

11xx证券化现况(补)xx于2002年6月20日三读通过之「金融资产证券化条例」所主要规范者，即为金融资产证券化的法律关系及其基本架构。2003年7月不动产证券化条例3读通过自去(2007)年中延烧至今的美国次级房贷市场(subprime)，引起市场参与者对资产证券化，尤其是房贷之金融资产证券化商品的广泛讨论。xx自2003年起至2008年3月份，也已有55件金融资产证券化相关案件发行，累计发行金额超过新xx5,000亿元，且逐年增加中，显见业界对此商品之重视。

12资产证券化－种类(1)ABS(Asset-BackedSecurities)资产基础证券以非住宅抵押担保贷款为标的住宅抵押贷款商业贷款汽车贷款信用卡应收贷款MBS(Mortgage-BackedSecurities)不动产证券以住宅抵押担保贷款为标的近年由于证券化案与衍生性金融商品之结合运用，逐渐使CDO(Collateraliz