【广发期货-2025研报】钢材期货周报：市场情绪好转，估值低位修复.pdfVIP

钢材期货周报

市场情绪好转，估值低位修复

周敏波

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2025年1月19日

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钢材品种观点

品种主要观点本周策略上周策略

期现：本周价格强势上涨，螺纹钢和热卷周涨幅分别为170元和172元。基差走弱，现货涨幅不如期货，热卷5-10价差走弱，10月

强于5月，螺纹5-10价差走平。

供给：产量有见底迹象。本期铁水环比+0.11至224.4万吨，废钢日耗环比下降7万吨至40.2万吨。五大材产量逆季节性回升，环比

+15至824万吨，主要是热卷增产。本期螺纹产量-6至193万吨；热卷产量+16万至320万吨。

需求：需求季节性下降。板材表需保持同比增长走势，螺纹表需下跌斜率放缓。本期五大材表需环比-13至805万吨（年均值857

万吨），其中螺纹表需-5至185万吨；热卷表需+12.6至313.65万吨。

库存：五大材库存转为累库，累库晚于季节性，环比+19万吨至1151.5万吨。本期螺纹钢库存+8万吨至426万吨，热卷库存+6.5空单逢低逐步止

钢材至316.4万吨。往年螺纹钢季节性累库幅度较大，今年螺纹钢库存低位累库幅度少。多单可部分止盈。盈，卖出看涨期

成本和利润：随着本周价格上涨，钢厂利润有所走扩，主要是焦炭上涨慢贡献，螺纹钢价格再次从电炉谷电回升至平电成本线，考权可止盈

虑螺纹钢库存处于低位，价格大概率回升至平电成本之上。热卷维持正利润。

观点：本周钢价强势上涨，修复前期跌幅。供需面变化不大，供需双弱，淡季特征，库存出清明显。特别是螺纹钢库存逆季节性走

平。前期双焦成本下跌，叠加A股下跌影响市场情绪走弱，拖累钢价下跌。本周整体市场情绪有所修复，一方面是美加征关税转向递增

预期；其次随着大盘企稳上涨，商品情绪回暖。本周包括钢价在内的黑色涨幅明显，估值已经从低位修复，螺纹钢和热卷分别上涨至

3390元和3499元每吨。铁矿石再次回升至800元每吨。产业端，钢厂利润走扩或影响淡季产量释放，进一步上涨需跟踪节后累库高点

和去库情况。预计价格将有所反复，本周重点关注特朗普上台后的政策情况。操作上多单可部分止盈。

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一、价格反弹，修复前一周跌幅

-元/吨-价

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