资金成本和资金结构.pptVIP

（三）经营杠杆与经营风险的关系经营杠杆系数=基期边际贡献÷（基期边际贡献－基期固定成本）或：经营杠杆系数=[（基期销售单价－基期单位变动成本）]×基期产销量÷[（基期销售价格－基期单位变动成本）×基期产销量－基期固定成本]引起企业经营风险的主要原因，是市场需求和成本等因素的不确定性，经营杠杆本身不是利润不稳定的根源。但因为固定成本的存在，而导致息税前利润变动率在于息产销量变动率的杠杆效应。产销量增加时，息税前利润将以DOL倍数的幅度增加；而产销量减少时，息税前利润又将以DOL倍数的幅度减少。1经营杠杆系数越高，利润变动就越激烈，利润变动越激烈，则企业的经营风险就越大。2在其他因素不变的情况下，固定成本越高，经营杠杆系数越大，则经营风险也越大。3A、B两家企业的有关资料如表所示企业名称经济情况概率销售量（件）单价销售额A好中差0.200.600.20120100801012001000800B好中差0.200.600.20120100801012001000800A、B两家企业的有关资料如表所示企业名称单位变动成本变动成本总额边际贡献固定成本息税前利润A6720600480480400320200280200120B448040032072060048040032020080比较A、B两家企业的经营风险。（提示：需要利用期望值和标准离差）股利折现模型Po=∑[Dt/（1+Kc）t]Po为普通股筹资净额，即发行价格扣除发行费用Dt为普通股第t年的股利Kc为普通股投资必要收益率，即普通股资金成本率01公司采用固定股利政策02公司采用固定股利增长率的政策如果公司采用固定股利政策，即每年分派现金股利D则Kc=D/Po×100%即：普通股成本={每年固定股利÷[普通股金额×（1－普通股筹资费率）]}×100%东方公司拟发行一批普通股，发行价格12元，每股筹资费用2元，预定每年分派现金股利每股1.2元，其资金成本率为多少？如果公司采用固定股利增长率的政策，股利固定增长率为GKc=D1/Po+G即：普通股成本={第1年预期股利÷[普通股金额×（1－普通股筹资费率）]}×100%+股利固定增长率宏达公司准备增发普通股，每股发行价格15元，筹资费率为20%，预定第一年分派现金股利每股1.5元，以后每年股利增长2.5%。其资金成本率为多少？资本资产定价模型Kc=Rf+β（Rm-Rf)Kc为普通股成本；Rm为市场投资组合的期望收益率Rf为无风险利率β为某公司股票收益率相对于市场投资组合期望收益率的变动幅度。假定强生股份公司普通股股票的β值为1.2，无风险利率为5%，市场投资组合的期望收益率为10%，则按资本资产定价模型计算该公司的普通股股票的资金成本为多少？Kc=Rf+Rc01Rc即风险溢价02无风险利率加风险溢价法假定兴发股份公司普通股的风险溢价估计为8%，而无风险利率为5%，则该公司普通股股票筹资的资金成本为多少？（五）留存收益成本留存收益成本=每年固定股利÷普通股金额×100%对普通股股利逐年固定增长的企业：留存收益成本=第1年预期股利÷普通股利金额×100%+股利年增长率三、加权平均资金成本是指分别以各种资金成本为基础，以各种资金占全部资金的比重为权数计算出来的综合资金成本。加权平均资金成本=∑（某种资金占总资金的比重×该种资金的成本）某企业共有资金100万元，其中债券30万元，优先股10万元，普通股40万元，留存收益20万元，各种资金的成本分别为6%，12%，15.5%和15%。试计算该公司加权平均的资金成本。四、资金的边际成本是指资金每增加一个单位而增加的成本。华西公司目前有资金100000万元，其中长期债务20000万元，优先股5000万元，普通股75000万元。现在公司为满足投资要求，准备筹集更多的资金，试计算确定资金的边际成本。（一）确定公司最优的资金结构华西公司的财务人员经过认真分析，认为目前的资金结构即为最优资金的结构。因此，在今后筹资时，继续保持长期债务占20%，优先股占5%，普通股占75%的资金结构。（二）确定各种筹资方式的资金成本筹资方式目标资本结构（%）新筹资的数量范围（万元）个别资金成本（%）长期债务200—10001000—4000大于4000678优先股50—250大于2501012普通股750—22502250—7500大于7500141516（三）计算筹资总额分界点筹资总额分界点=某种筹资方式的成本分界点