资本成本与资本结构(IV).ppt

总杠杆与企业风险的关系由于总杠杆作用使每股利润大幅度波动而造成的风险，称为总风险。在其它因素不变的情况下，总杠杆系数越大，总风险越大；总杠杆系数越小，总风险就越小。授课内容总结经营杠杆财务杠杆总杠杆杠杆效应添加标题添加标题添加标题一、资本结构的概念资本结构是指企业各种资本的构成及其比例关系。第三节资本结构最佳资本结构的评价标准：能确保企业资金有较高的流动性,并使其资本结构具有与市场相适应程度的弹性。在企业不同的资本结构评价中,其加权平均资本成本最低；有利于最大限度地增加所有者财富,使企业价值最大化；二、影响资本结构的因素影响企业资本结构的宏观因素分析利率杠杆因素通货膨胀因素资本市场因素（二）影响企业资本结构的微观因素分析行业因素资本成本和财务风险经营风险企业规模企业获利能力企业成长性税收影响第八章资本成本和资本结构第一节资金成本第二节财务杠杆第三节资本结构第一节资金成本一、资金成本的概念指企业为筹措和使用资金所必须支付的代价。包括：筹资费用和用资费用。计量：或二、资金成本的作用是影响企业筹资总额的重要因素；是企业选择资金来源的基本依据；是企业选用筹资方式的参考标准；是确定最优资金结构的主要参数。在企业筹资决策中的作用在利用净现值指标决策时,常以资金成本作为折现率；在利用内含报酬率指标进行决策时,一般以资金成本作为基准收益率。在企业投资决策中的作用三、个别资金成本债券成本000×5％×（1－40％）Kb＝050×（1－3％）＝2.95％【例1】某企业发行面值1000元的债券10000张,发行价为每张1050元,期限10年,票面利率5％,每年付息一次,发行费率为3％,所得税率为40％,计算该债券的资金成本。（二）长期借款成本由于银行借款手续费很低,上式中的f常可忽略不计,则上式可简化为:【例2】某企业取得长期借款100万元,年利率10％,期限3年,每年付息一次,到期一次还本,筹措借款的费用率为0.2％,企业所得税率为33％,计算这笔借款的资金成本。Kl＝10％×（1－33％）单击此处添加正文，文字是您思想的提炼，请尽量言简意赅地阐述观点。1－0.2％单击此处添加正文，文字是您思想的提炼，请尽量言简意赅地阐述观点。＝6.71％Kl＝10％×(1-33％)简化计算为:单击此处添加正文，文字是您思想的提炼，请尽量言简意赅地阐述观点。＝6.7％（三）优先股成本【例3】某公司发行优先股,发行价为每股10元,每股支付年股利1元,发行费率为5％,求该优先股的资金成本?0Kp＝10×（1－5％）＝10.5％（四）普通股成本【例4】某公司普通股发行价为每股20元,第一年预期股利1.5元,发行费率为5％,预计股利增长率为4%,计算该普通股的资金成本。1.51Ks＝＋4％20×（1－5％）＝11.89％（五）留存收益成本A零成长的企业：固定成长的企业：B加权平均资金成本分别以各种资金成本为基础，以各种资金占全部资金的比重为权数计算出来的综合资金成本。Kw＝∑Wj·Kj加权平均资金成本举例【例5】某企业共有资金100万元，其中债券30万元，优先股10万元，普通股40万元，留存收益20万元，各种资金的成本分别为：6％、12％、15.5％和15％。试计算该企业加权平均资金成本。答案：0102（1）计算各种资金所占的比重Kw＝30%×6%＋10%×12%＋40%×15.5%＋20%×15%＝12.2％Wb＝30÷100×100％＝30％Wp＝10÷100×100％＝10％Ws＝40÷100×100％＝40％We＝20÷100×100％＝20％（2）计算加权平均资本成本授课内容总结资金成本的作用个别资金成本加权平均资金成本资金成本的概念添加标题添加标题添加标题第二节财务