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宁德时代基于EVA的企业价值评估案例

目录

宁德时代基于EVA的企业价值评估案例 1

1.1企业营业收入的预测 2

1.2税后净营业利润的预测 6

1.2.1净利润的预测 6

1.2.2税后净营业利润的预测 8

1.3投入资本总额的预测 9

1.3.1投入资本总额的计算公式 9

1.3.2投入资本增长率的预测 10

1.4加权资本成本率的计算 13

1.1.1权益资本成本率预测 13

1.1.2债务资本成本率的预测 14

1.1.3WACC及EVA的预测结果 15

1.5基于EVA估值法的宁德时代企业价值 15

(1)高速增长期EVA现值计算，如下表1-16所示 15

(2)稳定增长期EVA现值计算，如下表1-17所示： 16

企业价值估值不是对既定公式的简单套用，其中需要凭借大量的外部信息，运用定量、定性相结合的方法对相关数值进行判断，对高新技术企业进行估值还需要对公司所处的环境进行详细的分析，才能使最终结果更加准确。以下通过流程图的方式，直观的展示本章节EVA价值评估法的基本流程。

对企业、企业所在行业进

对企业、企业所在行业进行了解

了解企业经营现状

从业务方面孜

测营业收入的

增长率

EVA估值结果

从财务方面预测增长率

从资本结构预测折现率

图1-1EVA估值法的计算流程

1.1企业营业收入的预测

营业收入是企业利润的起点，企业未来的营业收入是利润的直接来源，所以营业收入的增长率是企业价值的重要表现之一。相较于利润增长率，营业收入增长率是反应市场表现的第一手数据，也是经过人为处理较少的数据，因此合理的估计营业收入的未来走势可以获得较为准确的EVA数据。下文将对宁德时代的营业收入增长率进行预测。

动力电池企业属于高新技术企业，行业壁垒较高，初创期需要较多的资本达到量产的规模，因此企业初创期的成本较大。随着市场的积累和不断地开发，营销、宣传、平台和渠道的建立让公司取得了用户粘性，产生了固定客户；随着下游电动车的不断普及，电池行业发展迅猛。

企业的营业收入主要受下游用电企业的行情影响，其中新能源汽车对动力电池的需求是企业营业收入的核心来源，占总营业收入的80%以上，因此首先要对新能源汽车的增长趋势进行分析。2015年至2019年国内新能源纯电动车市场销量如图1-2所示。

中国新能源汽车销售量

中国新能源汽车销售量

140

125.6

120.6

120

100

77.7

80

50.7

33.11

20

7.47

0

2014年2015年2016年2017年2018年2019年

40

60

数据来源：公开资料真整理

图1-22014年至2019年中国新能源汽车销售量

2014年至2015年，新能源汽车正式进入了大众的消费视野，增长率达343%;从此以后，随着各国对待环境问题和能源危机的态度逐渐积极，销售量一直居高不下，6年平均增长率达119.83%。可以看到新能源电动车市场整体还处在一个快速增长的趋势下。其中，纯电动车销量也呈相同态势增长。如图1-3

纯电动汽车销量

纯电动汽车销量

120

97.9797.2

100

80

64.63

60

40.54

40

18.23

20

4.5

0

2016年2017年2018年2019年

2014年

2015年

数据来源：公开资料真整理

图1-32016年至2019中国纯电动汽车销售量

将我国电动车销售总量增长率、我国纯电动车销售增长率和我国动力电池出货量增长率三者进行对比可以看到，2014年以后，三者的变化幅度基本趋同，具体见下图1-4和图1-5。

数据来源：中国新能源网：

图1-42014年至2019年我国动力电池出货量(单位：Gwh)

5.905.605.305.004.704.404.103.803.503.202.902.602.302.001.701.401.100.800.50

0.20

(0.10)

(0.40)2015年2016年2017年2018年2019年

——我国动力电池出货量增长率——我国纯电动汽车销量增长率——我国新能源汽车销售量增长率—全球新能源汽车销量增长率——宁德时代营业收入增长率

数据来源：中国新能源网：

图1-5