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德国是成熟的汽车市场,拥有发达的汽车产业。2023年德国每千人乘用车拥有量为580辆(同期中国为209辆)。德国乘用车市场中,本土品牌销量占比约六七成。2009年受益于新车补贴措施,德国乘用车销量达到1993年以来的峰值381万辆。2011年德国乘用车国内产量达到峰值587万辆,超70%用于出口。按用途分,德国乘用车的商用比例将近70%。现状1:近年乘用车销量低迷,新能源渗透率维持低位。2020年至今,德国乘用车销量低迷,回到20世纪80年代的销量水平,原因之一是消费需求不足。2020年5月,德国GFK消费者信心指数转负,此后仅2021年10-11月短暂回正。因财政预算紧张,原定持续至2024年底的电动汽车补贴于2023年底提前终止,令原本低迷的车市失去了增长动能。2024M1-11德国乘用车的新能源渗透率约20%(2021年26%)。现状2:本土车企面临经营压力。(1)大众集团:24年前三季度新车销量同比-4.4%,营业利润同比-20.5%,营业利润率同比-1.5pct。2024年12月,大众集团与工会达成协议,制定了重组计划,包括裁员超3.5万,削减汽车产能超70万辆。(2)宝马集团:24年前三季度新车销量同比-4.5%,汽车业务营收同比-4.3%。宝马集团在2024年9月10日下调了2024财年的业绩预期。中国品牌相继进入德国市场。上汽集团MG荣威是目前德国销量最好的中国品牌,2024M1-11注册量超1.5万辆。2022年以来,比亚迪、长城、蔚来、小鹏、零跑相继进入德国市场,主要推出HEV、PHEV和EV动力形式的车型。我们认为,德国作为重要的汽车市场,中国车企积极布局具有重要意义。在出海的大背景下,中国车企凭借在电动智能技术的积累,有望提升在德国的影响力。建议关注:比亚迪、零跑汽车、上汽集团、长城汽车、小鹏汽车、吉利汽车。风险提示:德国经济不及预期导致汽车消费需求下降;德国乘用车行业竞争加剧;贸易壁垒加剧。2请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
德国拥有成熟的汽车市场现状:近年乘用车销量低迷,本土车企面临经营压力竞争格局:本土品牌主导,大众+BBA品牌销量超40%中国品牌相继进入德国市场3请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
德国是一个汽车发达国家。2023年德国每千人乘用车拥有量为580辆(同期中国为209辆)。1990年德国统一,1991年乘用车销量达到416万辆。2009年受益于新车补贴措施,德国乘用车销量达到1993年以来的峰值381万辆,同比+23%。2010-2019年德国乘用车销量波动向上,2020/2021年因新冠疫情分别同比下滑19%/10%。图:1956-2023年德国乘用车销量及YOY1.德国拥有成熟的汽车市场40%30%20%10%0%-10%-20%-30%45040035030025020015010050019561959196219651968197119741977198019831986198919921995199820012004200720102013201620192022德国乘用车销量(万辆,左轴)4请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明资料来源:德国汽车工业联合会,Wind,海通证券研究所YOY(右轴)
1998-2018年德国乘用车国内产量表现平稳,这期间除2009年外,均在500-590万辆。2011年德国乘用车国内产量达到峰值587万辆,同比+6%。2017年开始,德国乘用车产量表现低迷,2021年仅310万辆。德国近20年生产的乘用车超70%用于出口。1.德国生产的乘用车超70%用于出口90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%6005004003002001000图:1956-2023年德国乘用车产量及YOY70019561959196219651968197119741977198019831986198919921995199820012004200720102013201620192022德国乘用车国内产量(万辆,左轴)5请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明资料来源:德国汽车工业联合会,Wind,海通证券研究所出口占比(右轴)
1.德国本土乘用车品牌销量占比约六七成德国乘用车市场中,本土品牌销量占比约六七成。根据德国汽车工业联合会,2023年德国本土乘用车品牌销量为194.8万辆,占整体乘用车销量的68%。图:德国乘用车市场中本土品牌销量及占比0%10%20%30%40%50%60%70%80%050100150200250300350400200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022202
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