江苏银行业市场前景及投资研究报告：江苏省经济领跑，基建制造业强势，区域银行红利.pdf

区域专题|江苏省经济领跑，基建制造业强势，区域银行享受

Beta红利

银行证券研究报告/行业专题报告2025年01月22日

评级：增持（维持）重点公司基本状况

股价EPSPE

简称评级

（元）2022A2023A2024E2025E2026E2022A2023A2024E2025E2026E

江苏银行9.591.721.571.812.002.155.586.115.304.804.46买入

渝农商行6.080.900.961.011.061.116.726.336.005.725.47买入

沪农商行8.071.161.261.271.291.306.966.406.356.266.21增持

招商银行40.145.415.755.825.916.007.426.986.906.796.69增持

农业银行5.010.710.760.760.760.777.066.596.596.596.51增持

备注：最新股价对应2025/1/21收盘价

报告摘要

核心要点：1、江苏省综合经济实力领跑全国，基建、制造业支撑力强劲，出口方面

对欧美依赖度逐步降低。2、债务率整体可控，经济大省挑大梁，加速化债与城投转

型，存量城投结构整体持续改善。3、区域发展方面：产业转移显成效，苏北经济增

速快、预算收入对城投债务覆盖度提升。4、江苏银行、南京银行业绩优异，基本面

基本状况

稳健，有望受益区域beta以及自身发展布局，保持业绩优于同业，考虑南京转债转

上市公司数42股，两家银行核心一级资本有望支撑各自未来四年增长。

行业总市值(亿元)130,755.26

行业流通市值(亿元)129,643.05江苏省经济综述：综合实力领跑，无明显短板，工业支撑力度强。江苏省经济整体领

跑，GDP总额第二，在前十省份中增速第一。前六经济大省中，江苏省主要经济指标

行业-市场走势对比增速基本位居前三，综合实力强，无明显短板。（1）投资方面：基建引领投资增长，

基建投资增速高出全国平均水平8.6个点；优势制造业维持高增，优势行业表现亮眼；

地产销售逐步回升。（2）出口方面：机电产品出口强势，高新技术成为新增长点，“

”及东盟进出口表现亮眼，欧美依赖度逐步降低。（3）消费方面：社零增速高

于浙江和广东，消费政策拉动显著。

财政方面：债务率整体可控，加速化债与城投转型。（1）城投有息债务规模大，但财

政收入对债务的覆盖程度尚可。（2）经济大省挑大梁：24年化债额度分配排位前列，