公用事业及环保产业行业研究：11月用电，需求景气度偏弱，增速下滑.docx

内容目录

1、分部门看：入秋后用电需求季节性回落，二产支撑增长 4

2、分板块看：所有板块用电增速均环比回落 5

整体：仅TMT板块用电增速高于前5年平均增速 5

TMT板块：用电需求同比增长14.2?，增速环比增长1.5pct 7

能源板块：用电需求同比增长4.3?，增速环比下降0.9pct 8

地产周期板块：建筑业用电降幅最大，水电热燃行业新增贡献率最高 8

制造板块：TMT制造业增速居高位且新增贡献率最高 9

消费板块：充换电服务业支撑批零行业用电量增速保持子行业第一 11

交运板块：用电需求同比增长4.3?，增速连续2个月环比下降 12

3、分地区看：11M24，西藏用电量同比+11.7?领跑全国 13

4、投资建议 13

5、风险提示 14

图表目录

图表1：11M24用电量7848.7亿千瓦时（亿千瓦时） 4

图表2：11M24全社会用电增速为2.9? 4

图表3：11月一/二/三产和居民用电占比分别为1.3/68.8/17.6?/12.3? 4

图表4：11月一/二/三产和居民用电新增贡献率分别为3.4/55.9/28.5/12.3? 4

图表5：11月高耗能用电增幅环比扩大0.5pct 5

图表6：11月四大高耗能新增贡献率为1.0? 5

图表7：11M24地产板块用电量增速低于前五年均值 6

图表8：11M24能源板块用电量增速低于前五年均值 6

图表9：11M24交运板块用电量增速低于前五年均值 6

图表10：11M24消费板块用电量增速低于前五年均值 6

图表11：11M24制造板块用电量增速低于前五年均值 6

图表12：11M24TMT板块用电量增速高于前五年均值 6

图表13：除TMT板块外，11M24其余板块用电量增速均低于前五年均值 7

图表14：六大板块中TMT、消费板块日均用电量同比增速最高 7

图表15：TMT板块11月用电量同比上升14.2? 7

图表16：11月，能源板块月度用电量同比上升4.3? 8

图表17：地产周期板块11月用电增速为0.8?、增速环比降低0.5pct 8

图表18：子板块中只有建筑业行业用电量增速为负，其余均实现正增长 8

图表19：四大高耗能行业用电占比最高达56.4?；而水电热燃新增贡献率最高、达74.0? 9

图表20：日均同比来看，农业用电增幅最大、达6.0?，日均环比来看，所有子板块均呈上升趋势 9

图表21：11月制造板块用电量增速为5.9?，增速相较10月份环比保持一致 10

图表22：11月制造大部分子行业用电增速环比 10

图表23：废弃资源综合利用增速环比上升幅度最大达290.2pct 10

图表24：TMT制造业新增用电贡献率最高，达33.3...............................................10

图表25：板块细分子行业除轻工制造下降2.01?外，其他行业日均用电量同比均上升 11

图表26：11月消费板块用电量增速5.9、环比-2.8pct 11

图表27：11月批发和零售业用电同比增速最高，达9.5...........................................11

图表28：11月批发零售业用电新增贡献率最高、达50.7? 12

图表29：11月所有消费板块子行业日均用电同比和环比有升有降，主受季节性影响 12

图表30：11月交运板块用电量同比增长4.3、增速环比下降1.0pct 12

图表31：11M24西藏用电增速领跑全国 13

图表32：11月广东当月用电增量贡献率最高 13

图表33：1-11月江苏用电增量贡献率最高 13

图表1：11M24用电量7848.7亿千瓦时（亿千瓦时）图表2：11M24全社会用电增速为2.911月全社会用电增速为2.9，三大产业均实现同比正增长。11月全社会用电量7848.7亿千瓦时，一/二/三产用电量均稳步增长。其中，居民用电对全社会用电量新增贡献率达12.3?、同比提升2.0pct；第二产业用电新增贡献率最高、达55.9?，新增贡献率较上年同期下降4.9pct。11月天气转凉进入传统用电淡季，居民部门用电需求增量贡献率环比回落，第二产业成为用电需求增长的重要支柱；在国内消费和内需稳步修复下，工业企业盈利状况改善，推动工业制造业部门增加产出供给，带动二产用电量增长。此外，经济