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431金融学综合
公司金融
第四章资本成本
主讲：
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第四章资本成本
1、资本成本
资本成本是公司最低可以接受的率，是筹金（其实专指长期）所要付出的成本，一
般以百分比形式表现。对于股权融资而言，资本成本就是的预期回报率，而对于债券而
言，资本成本就是债券的收益率。（还要根据融资费用做出调整）注意，实际上资本成本还
是体现了一种“机会成本”的思想。
2、平均资本成本
公司的资本成本，是指组成公司资本结构的各种的成本的组合，也是各种资本要素
成本的平均数。
WACCWK
ii
i
其中各W反映了资本结构情况，而k则是对应融资类型的资本成本。
3、银行借款、债券的资本成本
此时要考虑的因素包括借款、债券的到期收益率、费用率以及对应的所得税率。如果令：
k——到期收益率
t——税率
f——费用率
此时，经过调整的实际的资本成本应当是：k*(1-t)/(1-f)
是融资的利息均为税前扣除，同时由于存在费用，实际融资额没有额那么
大，如果额是100，那么实际融资额为100*（1-f），这样资本成本就要加大。
4、优先股
优先股和融资很像，但是不存在方面的，因此：k／（1-f）。
5、
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