银龙股份国内升级，海外发力.docx

内容目录

公司介绍：预应力材料龙头 5

铁路、桥梁、水利等基建领域需求规模大，订单份额有望加快向头部集中 8

产品介绍：预应力钢材技术原理及主要分类 8

产业步入发展成熟期，后续或重点投向铁路、桥梁、水利等领域 10

供给侧加速出清，利好头部份额长期持续提升 15

新产品、新应用、出海助力主业高质量发展 17

高附加值产品占比提升，寻求差异化机遇 17

重点把握一带一路等政策机会，大力开拓境外业务 19

产品销售至新能源领域，实现应用端破圈 22

轨道板等产品作为公司第二成长曲线势头正盛 26

轨道板等是铁路、地铁轨道系统的必要构件 26

轨交产业持续发展，带动轨道板、轨枕等产品需求稳健释放 28

银龙技术渊源深远，合资建厂模式持续增强客户粘性 32

盈利预测与估值 35

盈利预测 35

估值及投资建议 35

风险提示 36

图表目录

图表1：银龙股份主营业务体系 5

图表2：银龙股份股权结构（截至2024Q3末） 5

图表3：2024H1银龙股份主营收入结构（单位：亿元） 6

图表4：2024H1银龙股份主营毛利结构（单位：亿元） 6

图表5：银龙股份历年营收及同比增速（左轴：亿元；右轴：%） 6

图表6：银龙股份历年归母净利润及同比增速（左轴：亿元；右轴：%） 6

图表7：银龙股份历年毛利率、净利率（%） 7

图表8：银龙股份历年期间费用率（%） 7

图表9：预应力混凝土用钢材技术原理 8

图表10：预应力混凝土钢材三大产品系列及对应应用场景梳理 9

图表11：各类混凝土及其配筋技术参数对比 9

图表12：预应力混凝土用钢材行业上下游 10

图表13：2020年我国预应力制品产量分布（单位：万吨） 10

图表14：我国预应力钢绞线历年产量及同比增速（左轴：万吨；右轴：%） 10

图表15：预应力钢绞线在公路建设中的应用案例 11

图表16：我国历年铁路固定资产投资完成额及同比增速（左轴：亿元；右轴：%） 12

图表17：我国历年铁路投产新线及高铁投产新线（公里） 12

图表18：我国历年公路/高速公路固定资产投资完成额及同比增速（左轴：亿元；右轴：%） 12

图表19：我国每年新增公路/高速公路里程（单位：万公里；左轴：公路；右轴：高速公路） 12

图表20：预应力钢丝在桥梁中的运用 13

图表21：全国历年公路桥梁数量及新增数量（单位：万座；左轴：公路桥梁数量；右轴：公路桥梁新增数量）

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图表22：全国历年公路桥梁长度及新增长度（单位：万延米；左轴：公路桥梁长度；右轴：公路桥梁新增长度）

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图表23：预应力钢筒混凝土管（PCCP管） 14

图表24：PCCP管在水资源建设体系中的应用示意图 14

图表25：三种不同混凝土管道性能指标对比 14

图表26：我国历年来PCCP管道CR10厂家合计产量（千米） 15

图表27：我国历年水利建设投资（左轴：亿元；右轴：%） 15

图表28：我国预应力钢绞线企业注册数量（家） 15

表29：银龙股份历年预应力钢绞线产量及市占率（左轴：万吨；右轴：%） 15

表30：银龙股份钢绞线原材料成本占比（%） 16

表31：银龙股份应收/营收（左轴：亿元；右轴：%） 16

表32：银龙股份预应力材料主业发展路径 17

表33：公 历年研发费用（率）（左轴：万元；右轴：%） 18

表34：近两年公 钢绞线平均毛利率企稳回升 18

表35：公 高附加值预应力产品研发 广路径 19

表36：公 国内 主营业务收入结构 19

表37：印尼雅万高年 20

表38：肯尼亚蒙内年路 20

表39：中国年路出海项目 20

表40：一带一路共建国家基础设施发展指数及子指数 21

表41：中国对 承包工程新签合 额、比增蒙及一带一路沿线国家新签合 额占比（