《资产组合选择》课件.pptVIP

*****************课程目标11.了解资产组合的概念理解资产组合的定义、意义以及在投资决策中的重要性。22.学习资产组合理论掌握有效前沿、均值-方差分析等理论，并能应用这些理论构建合理的资产组合。33.掌握资产定价模型了解资本资产定价模型(CAPM)和套利定价理论(APT)的原理，并能运用这些模型评估资产的价值。44.学习投资组合绩效评估方法掌握夏普比率、崔纳比率等指标，并能运用这些指标评估投资组合的绩效。资产组合理论的历史发展1早期理论早期资产组合理论主要关注投资组合的风险与收益之间的关系。哈里·马科维茨在1952年的论文中首次提出现代投资组合理论，奠定了现代资产组合理论的基础。2资本资产定价模型(CAPM)CAPM模型由威廉·夏普、约翰·林特纳和简·托宾在1960年代初期提出，它将市场风险作为资产定价的基础，并引入β系数来衡量资产的系统风险。3多因子模型多因子模型认为，除了市场风险之外，其他因素也会影响资产的收益率，例如规模因子、价值因子和动量因子。有效前沿和有效投资组合有效前沿代表在给定风险水平下，所有可能的投资组合中能够实现最高预期收益的集合。有效前沿上的每个点都代表一个有效投资组合，这意味着它们在风险和收益之间取得了最佳平衡。有效投资组合是指在给定风险水平下，能够实现最高预期收益的投资组合。它们位于有效前沿上，意味着无法找到其他投资组合在相同风险下提供更高的收益，或者在相同收益下提供更低的风险。均值-方差分析法方法概述均值-方差分析法是现代投资组合理论的核心方法之一。它以预期收益率和风险作为评估标准，帮助投资者选择最佳资产组合。核心概念该方法将投资组合的预期收益率定义为其所有资产预期收益率的加权平均值，并以标准差来衡量投资组合的风险。风险与预期收益的权衡风险和预期收益是投资中不可分割的两个方面。更高的预期收益通常伴随着更高的风险，而更低的风险往往意味着更低的预期收益。投资者需要根据自己的风险承受能力和投资目标，在风险和收益之间做出权衡。例如，风险厌恶型投资者可能会选择低风险的投资，而追求高回报的投资者可能会选择高风险的投资。无风险资产的引入无风险资产无风险资产是指收益率确定的资产，通常以政府债券作为代表。投资组合无风险资产可以作为投资组合的一部分，用于降低总体风险，提高收益的稳定性。风险管理通过引入无风险资产，投资者可以根据自身的风险偏好调整投资组合，达到风险与收益的平衡。有效前沿的具体计算确定资产组合选择想要分析的资产组合，例如股票、债券和房地产等。计算收益率和风险收集过去数据，计算每项资产的预期收益率和标准差。计算协方差矩阵使用历史数据计算资产之间协方差，反映资产之间的关联性。建立优化模型根据风险偏好，使用数学优化工具寻找最优的资产分配比例。计算有效前沿将所有可能的资产组合及其相应的风险和收益率绘制到图表上，形成有效前沿。最优投资组合的确定投资者风险厌恶程度投资目标投资期限投资者对收益的预期市场状况可接受的风险水平根据投资者个人情况和市场情况，选择最符合投资者目标的投资组合。有效前沿与无风险资产组合的混合1最优投资组合在有效前沿和无风险资产组合中找到最优的组合2无风险资产提供固定的回报，例如国债3有效前沿代表不同风险水平下的最高预期回报混合投资组合可以帮助投资者在风险和回报之间取得平衡，提升投资组合的效率。通过选择合适的无风险资产比例，可以调整整体投资组合的风险和预期回报，满足不同的投资目标。资本资产定价模型(CAPM)市场风险溢价CAPM要求投资者对市场风险溢价有一个合理的预期，反映了市场投资组合与无风险资产之间的收益差距。贝塔系数贝塔系数衡量了单个资产的系统性风险，反映了其价格变化与市场整体波动性的关系。投资组合的优化CAPM可以帮助投资者构建最优的投资组合，以平衡风险和收益，最大化预期回报。CAPM模型的假设市场效率假设市场信息完全透明，所有投资者都能及时获取信息。这意味着价格能够快速反映所有公开信息，没有套利机会。理性投资者投资者都是理性的，根据预期收益和风险进行投资决策，追求最大化效用。单一时期模型假设投资组合只在一个时期内进行投资决策，没有考虑未来不同时期的风险和收益。可借贷无风险利率投资者可以以无风险利率借入或贷出资金，且无风险利率是固定的。CAPM的推导过程1市场组合所有资产的加权平均收益率2贝塔系数衡量单个资产与市场组合的协方差3无风险收益率国债等无风险资产的收益率4CAPM公式预期收益率=无风险收益率+贝塔系数×(市场组