汽车行业2025年市场前景及投资研究报告：信用回顾.pdf

新世纪评级汽车行业2024年信用回顾与2025年展望

汽车稳定

汽车行业2024年信用回顾与2025年展望

摘要

汽车行业是我国国民经济发展的支柱产业之一，具有产业链长、关联度高、

就业面广、消费拉动大等特性。2024年在两新政策等积极效应不断显现，

新能源汽车、出口市场继续较快增长之下，1-11月我国汽车产销均保持

增长。从结构来看，新能源渗透率进一步提高，燃油车销量仍承压；乘用

车自主品牌市占率进一步上升，商用车表现相对疲弱；出口为整体销量带

来显著增量，但出海环境愈发复杂，出口增速放缓。钢材、铝、动力电池

主材等上游原材料价格波动等是影响汽车行业经营的重要因素，2024年

以来碳酸锂价格在上年大幅下行的基础上筑底趋稳、钢价持续下滑等，加

之汽车零部件率逐步提升，有利于生产制造企业成本控制，但仍

难以弥补价格战带来的行业利润率承压；长期来看随着行业电动化、智能

化、网联化发展，汽车芯片仍面临需求增长和技术多样化等挑战。近年来

我国汽车保有量已大幅提升，增速趋缓，车企出海有望为我国汽车产业发

展提供更广阔空间，但需关注环保及贸易政策等领域变化所带来的挑战。

政策方面，2024年我国汽车产业发展持续受政策支持，其中国家及地方

两新政策等有助于释放汽车存量市场换购需求；智能网联汽车发展获得

政策试点，有助于推动从技术研发到商业化落地的关键过渡。

鉴于可代表性、易获取性，本文样本分析选取汽车制造企业，受益于需求

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端政策持续发力及出口增长等因素带动，2024年前三季度样本企业营业

收入、净利润延续增长态势，细分领域状况与相关市场变动相关性较高。

样本企业财务杠杆处于较高水平，大部分为上市公司或拥有下属上市公

司，兼具直接融资渠道。

2024年1-11月，汽车制造企业发行传统债券中科创票据过半；发行时发

+

行主体信用评级以AAA级为主，另有1家AA级。同期，我国汽车制造

行业内无企业主体信用级别发生调整。

展望2025年，汽车产业作为推动经济提质增效的新动能之一，有望持续

转型升级；同时国际地缘政治及贸易环境复杂变化、全球经济复苏不均衡

以及国内居民消费信心不足、部分消费需求前置释放等，均将给汽车消费

带来较多挑战，2025年1月国家发布加大两新政策通知，预计随着系列

政策出台落地、政策效应释放，我国汽车市场规模有望保持增长，但增速

或放缓。同时汽车行业发展将持续面临电动化、网联化、智能化发展的技

术变革，新能源汽车渗透率将进一步提升；车企出海背景下，外部环境变

化不利影响加深将带来海外市场的不确定性。分产业链看，（汽车制造）

细分市场信用质量分化较大，预计在充分竞争市场环境下，优势企业有望

获得更多市场份额，而非主流车企或将在激烈市场竞争中陆续退出，需高

度关注销量表现分化下的车企运营压力；长期来看研发投入成效或对行

业成长构成最大挑战。（汽车零部件及配件）在自主品牌及新能源汽车市

场发展下，预计国内零部件企业有望保持规模增长，企业经营易受制于整

车厂商品牌和车型表现分化，其中燃油车专用零部件制造企业仍将面临

着需求趋弱压力。（汽车经销）在产品变革加速和市场竞争加剧之下，预

计经销商盈利仍承压，部分大型经销商有望获得一定的资源整合和业务

发展机遇，但中短期内经销商整体运营压力难减。

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一、运行状况

汽车行业具有较强的周期性。随着居民收入不断提高和城镇化进程

加速，我国汽车产业自2000年起步入快速发展期，并逐步成为国民经济

重要的支柱产业之一，具有产业链长、关联度高、就业