金融筹资决策方法.ppt

普通股成本例：某公司普通股的现金股利按照每年5%的固定比率增长。目前该公司普通股股票的市价为每股20元，发行费用率为3%，预计下一次现金股利为每股2元，求该普通股的成本。STEP2STEP1利用资本资产定价模型（CAPM）rf–无风险利率rm–市场资产组合的收益率?i–第i种股票的贝塔系数普通股成本普通股成本例：已知某公司股票的?系数为0.7，市场组合收益率为15%，无风险利率为6%，则这家公司普通股的成本为：未分配利润成本未分配利润属于股东但未以现金股利的形式发放而保留在公司的资金。其资本成本就是普通股成本（不包括筹资成本）。公司各类资本的成本与该类资本在企业全部资本中所占比重的乘积之和。式中：WACC=加权平均资本成本ki=资本i的个别成本（税后）wi=资本i在全部资本中所占的比重n=不同类型资本的总数加权平均资本成本加权平均资本成本例：某公司所得税税率为30%。资本形式数额比重税前成本债务300030%9.0%优先股100010%10.2%普通股600060%14.0%WACC=30%?9.0%?(1-30%)+10%?10.2%+60%?14.0%=11.4%01账面价值02市场价值加权平均资本成本的权重加权平均资本成本设立发行与增资发行设立发行是指为组建和成立股份有限公司而发行股票增资发行是已注册成立的股份公司增发新股票，又分为配股发行与公开发行新股配股发行与新股公开发行配股发行是针对老股东按所持股票比例配售公开发行新股是针对社会公众公开发行新股010302普通股票发行分类初次发行是指企业第一次向社会公开募股，多为设立发行。初次公开发行(IPO)私募发行是指向特定的投资者发行证券的方式。私募发行0201普通股票发行分类（续）对于投资者（股东）承担的风险高要求的报酬率高对于发行企业承担的风险低负担的成本高普通股筹资的风险与收益股本金没有到期期限，企业可永久使用股利不具有强制性，支付灵活扩大公司的知名度利01成本高增大透明度由于信息不对称带来负面影响，如股价下跌。弊02普通股融资的利弊优先股的特点01优先股分类02优先股筹资的利弊03优先股筹资不能任意抽回股本金，但公司可赎回发行在外的优先股01股利固定，但不具有法定支付义务。02利润分配及剩余财产请求权位于普通股股东之前03没有表决权04优先股具有股票和债券的双重特性优先股的特点累积优先股与非累积优先股参加优先股与非参加优先股可转换优先股与不可转换优先股可赎回优先股与不可赎回优先股优先股分类不会分散公司的控制权不必偿还本金，股利支付较灵活增加了企业的借款能力筹资成本较高对公司的限制较多可能形成较重的财务负担利弊优先股筹资的利弊债券筹资01长期借款筹资02租赁筹资03债务筹资债券的类别01限制性条款02债券评级03债券筹资的利弊04债券筹资质押债券：以股票、债券等金融资产作为担保；有担保债券又分为抵押债券，质押债券和第三方保证债券。抵押债券：以厂房、设备、土地等不动产作为担保；保证债券：由第三方担保，在债务人无力偿债时，保证方代为偿债。有担保债券与无担保债券(信用债券)债券的类别壹叁债券利息率随市场利率水平变化而变化。浮动利率债券肆贰可转换债券可以依一定条件转换为公司普通股票。可转换债券与不可转换债券在债券持续期内不支付利息的债券。零息债券可赎回债券可以依一定条件由发行者提前收回。可赎回债券与不可赎回债券债券类别债券的等级标准：从3A到D级，一般9－10个等级，但每个级别中还可以更细致的子级别。01评级机构Moody’sStandardPoor’s01债券的评级1帮助投资者确定债券的风险状况，选择债券的投资对象；2帮助筹资者确立债券信用，促进债券的发行。债券评级的作用对于债权人承担的风险相对较低要求的报酬率也较低对于发行企业承担的风险高负担的成本低债券筹资的风险与收益0102债权人一般不参与企业决策成本低于普通股与优先股有税收屏蔽作用利：必须按时还本付息，容易导致破产提高了财务风险，提高了股东的期望报酬率，增大公司管理人员的工作难度债券合同可能限制企业的经营决策弊：债券筹资的利弊01长期借款分类02长期借款偿还03长期借款筹资的利弊长期借款筹资按是否提供担保划分信用贷款担保贷款按用途划分固定资产投资借款更新改造借款科技开发和新产品试制借款按提供