长期筹资决策完整.ppt

（五）债券的信用评级第三节债务资本筹资*债券风险低于普通股股票风险，但仍存在为使投资者对债券发行公司的信誉和偿债能力有所了解，一些管理咨询公司（如美国的穆迪公司和标准普尔公司）对许多大企业的债券进行等级评定，用不同的级别表示其债务偿还能力的大小债务级别越高，信用程度越高，公司筹资越容易AAA，AA，A，BBB级（投资债券）——利率低、风险小BB，B，CCC，CC，C级（投机债券、垃圾债券）——利率高、风险大第三节债务资本筹资*（六）债券筹资的优缺点优点：资金成本低保障股东控制权可获财务杠杆收益——利息固定，使股东利益增加缺点：财务风险高——不能还本付息会导致企业破产倒闭限制条件严格——限制条款多筹资数量限额——有额度的限制第三节债务资本筹资*可转换债券筹资可转换债券的要素转换价格转换比率第三节债务资本筹资*转换期限赎回条款回售条款可转换债券的发行条件第三节债务资本筹资*财务风险较大存在回售风险股价上扬可能造成筹资损失2．发行可转换债券的缺点1．发行可转换债券的优点筹资成本低有利于资金的筹措增强筹资灵活性有利于稳定股价可转换债券筹资的优缺点第三节债务资本筹资*租赁筹资租赁的种类经营租赁：是以满足承租人临时使用资产的需要为目的而发生的租赁业务。融资租赁：是由租赁公司（出租人）按承租人的要求出资购买设备，在较长的合同期内提供承租人使用的信用业务。第三节债务资本筹资*融资租赁的形式直接租赁售后租回杠杆租赁01融资租赁的程序02第三节债务资本筹资*设备价款融资成本租赁手续费租金的计算1．租金的构成2．租金的计算直线法等额年金法（五）租赁筹资的优缺点第三节债务资本筹资*（五）租赁筹资的优缺点1．优点筹资速度快到期还本负担轻——租金分期支付税收负担轻——租金税前支付设备淘汰风险小——企业与租赁公司共同负担限制条款少——资金使用不受限制2．缺点资本成本较高——高于银行借款和发行债券丧失资产残值难于改良资产第四节资本成本*资本成本的概述资本成本的概念（二）资本成本的种类第四节资本成本*个别资本成本1综合资本成本2边际资本成本3第四节资本成本*资本成本的作用经营业绩评价—比较资本成本率与投资报酬率资本成本计量的通用模型*二、个别资本成本的计量第四节资本成本*长期借款的资本成本注意：（1）利息税前支付，可以抵税；手续费较低，有时可忽略不计。第四节资本成本*债券的资本成本注意：（1）利息税前支付，可以抵税；面值与发行价格可能不同第四节资本成本*优先股的资本成本注意：（1）股利税后支付，不可以抵税；面值与发行价格可能不同。（四）普通股资本成本的三种算法第四节资本成本*股利折现模型资本资产定价模型（CAPM）公式：债券收益加风险溢价的方法公式：普通股资本成本＝债券收益率＋风险报酬率第四节资本成本*（1）零成长股票（年股利固定）（2）固定成长股票（年股利固定增长）股利折现模型第四节资本成本*（五）留存收益成本一般计算类似股票，但无筹资费。1．年股利固定2．年股利固定增长二、综合资本成本第四节资本成本*定义：是指企业在采用多种筹资方式组合筹资时，以各种筹资方式的筹资比重作为权数计算的平均资金成本。计算：第四节资本成本*边际资本成本边际资本成本是指资金每新增加一个单位而增加的成本。边际资金成本也是按加权平均法计算的，是追加筹资时所使用的加权平均成本。四、筹资管理的目标与原则第一节?筹资概述*企业筹资管理的目标满足企业资本需要，提高资本利用效率降低资本成本，控制财务风险企业筹资管理的原则效益性原则合理性原则及时性原则合法性原则五、企业筹资管理的内容第一节?筹资概述*测算筹资数量1优化资本结构降低资本成本控制财务风险2确定筹资渠道3选择筹资方式4制定筹资计划5第一节?筹资概述*筹资数量的预测影响企业资本需要量的主要因素企业的生产经营规模对外投资规模资本成