银龙股份(603969)国内升级，海外发力-250114-国盛证券-37页.pdfVIP

证券研究报告|首次覆盖报告

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20250114

年月日

银龙股份（603969.SH）

国内升级，海外发力

预应力钢材下游铁路、桥梁、水利、出海等板块存结构性需求增量，供给侧出清加速推买入（首次）

进。预应力是指在物体的抗力之外为增大抗力而另外预加的应力，预应力混凝土用钢材

在预应力混凝土中的作用类似于外部施加的预应力，起到增强混凝土的作用。预应力钢股票信息

材主要品类包括钢绞线、钢丝和钢棒；下游为铁路、公路、桥梁、水利等基础设施建设，行业通用设备

系建设过程中必需的高性能材料，近几年行业进入成熟期，受基建总体增速放缓影响，01月10日收盘价（元）6.21

后续或呈现一定幅度的总量收缩态势。但考虑近期铁路固定资产投资力度回暖，水利、

总市值（百万元）5,308.08

桥梁、出口等板块呈现结构性高景气，对应领域的预应力钢材刚性需求体量依然可观。

供给方面行业落后产能出清为必然趋势，且近几年来受产品结构升级、价格竞争加剧、总股本（百万股）854.76

账期较长等因素影响，行业集中度有望呈加速上升趋势，截至2023年，银龙股份作为其中自由流通股（%）98.57

业内头部企业，产量口径市占率仅5%，份额提升空间充足。30日日均成交量（百万股）34.27

公司预应力材料主业品牌优势显著，后续拟通过新产品、新应用、出海等举措进一步

增厚业绩。银龙股份在预应力钢材赛道深耕多年，在产能规模、客户资源积累等方面积股价走势

淀深厚，公司后续的业绩增长点主要来自三方面：1）产品创新升级，通过持续提升超

高强钢绞线、桥梁缆索用钢丝等高附加值或定制化产品占比，实现与竞品的差异化竞银龙股份沪深300

30%

争，抬升综合盈利水平；2）发力境外业务，公司系业内最早出海的企业，目前产品已

远销90余个国家地区，参与了雅万高铁、蒙内铁路、马来西亚东沿海铁路等项目建设，18%

后续将继续抢抓一带一路等政策机遇，自主开拓或跟随中字头企业进一步做大出口业

6%

务；3）产品应用领域从传统基建拓展至新能源场景，配套供应风电混凝土塔筒、光伏

柔性支架、LNG用钢绞线、核电站安全可用钢绞线等产品，新业务自2022年实现销售-6%

收入以来取得了快速增长。

轨道板等产品成为公司第二成长曲线。银龙股份以预应力材料为基石，向下游延伸至-18%

高铁轨道板、铁路轨枕、地铁轨道板等轨交用混凝土制品领域。参考国铁集团《现代化-30%

铁路基础设施体系建设方案》，预计2025年我国铁路/高铁将分别投