汇成真空真空镀膜设备领先供应商，充分受益高端设备国产化契机.pdfVIP

证券研究报告

内容目录

真空镀膜设备领先供应商5

公司介绍5

财务情况9

IPO募投项目10

盈利预测11

假设前提11

未来三年业绩预测13

估值与投资建议14

绝对估值14

绝对估值的敏感性分析15

相对估值15

投资建议16

风险提示17

附表：财务预测与估值18

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图表目录

图1：公司股权结构及对外投资5

图2：公司发展沿革6

图3：真空镀膜设备结构图8

图4：2018-2024Q3收入及同比增速9

图5：2018-2024Q3归母净利润及同比增速9

图6：2018-2024Q3毛/净利率持续增长10

图7：2018-2024Q3四大费用率对比10

表1：公司核心业务介绍7

表2：2022-2023年公司前五大客户情况8

表3：IPO募投项目投资情况10

表4：IPO募投项目概况梳理10

表5：研发生产基地项目建设周期规划11

表6：真空镀膜研发中心项目投资规划11

表7：汇成真空业绩拆分13

表8：未来三年盈利预测13

表9：绝对估值法资本成本假设14

表10：FCFF估值表15

表11：绝对估值相对折现率和永续增长率的敏感性分析（元）15

表12：可比公司相对估值16

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真空镀膜设备领先供应商

公司介绍

广东汇成真空科技股份有限公司于2006年8月在广东东莞成立，于2024年6月

在创业板上市，主要产品或服务为真空镀膜设备以及配套的工艺服务支持，可为

不同行业客户提供定制化、专业化的真空镀膜设备及工艺解决方案，目前下游主

要为智能手机、屏幕显示、光学镜头等消费电子领域，航空、半导体、核工业、

工模具与耐磨件、柔性薄膜等工业品领域。公司股权结构清晰，截至2024年6

月30日，李志荣、罗志明、李秋霞、李志方（一致行动人）合计直接及间接持股

55.25%，为公司共同实际控制人。

公司目前有3家控股子公司，均为重要子公司：

1）汇成光电：主要生产和销售电子产品及零配件、真空设备及周边配套设备；

2）贝伊特：主要负责西南地区客户开拓和技术服务；

3）汇驰真空：主要以电子枪为核心技术实现手段的光学真空镀膜设备的开发和生

产、销售。

图1：公司股权结构及对外投资

资料来源：公司公告、国信证券经济研究所整理

公司成立于2006年，发展历程可分为三个阶段：

1）初创阶段（2006-2011年）：主要从事真空镀膜设备的研发、生产和销售，产

品主要应用于塑胶（玩具、功能塑胶等）、五金、陶瓷、卫浴、钟表首饰、眼镜