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扬州金泉(603307)
目录
1.核心结论4
2.盈利预测与估值4
2.1.盈利预测4
2.2.估值5
3.中高端户外制造龙头，帐篷睡袋快速放量6
3.1.瞄准欧美户外市场，聚焦帐篷与睡袋品类6
3.2.聚焦户外行稳致远，稳步扩张久久为功8
3.3.股权结构集中，股权激励绑定高管利益9
4.户外赛道高景气，公司盈利能力领先11
4.1.户外用品行业方兴未艾，露营子板块表现突出11
4.2.竞争格局：户外用品制造商众多，公司盈利能力突出14
5.核心看点15
5.1.定位：聚焦中高端领域，盈利领先且韧性较强15
5.2.客户：掌握优质客户资源，合作时间长粘性强16
5.3.产品：重视产品质量与创新，ODM占比有望进一步提升18
5.4.生产：募投项目助力产能扩张，加速全球化产能布局20
6.风险提示22
请务必阅读正文之后的免责条款部分3of23
扬州金泉(603307)
1.核心结论
投资建议：公司为中高端户外制造龙头，近两年在海外品牌去库背景下订单
承压，短期伴随海外品牌去库逐步结束，公司订单有望反转；中长期公司绑
定龙头户外品牌，且研发能力获客户高度认可，ODM占比持续提升，订单
需求无虞，伴随募投项目逐步投产，打开增长空间。我们预计2024-2026年
公司归母净利分别为1.28/1.48/1.75亿元，对应PE分别为17/15/13X，首次
覆盖给予“增持”评级。
中高端户外制造龙头，瞄准欧美帐篷、睡袋市场。公司以ODM/OEM模式
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